摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月26日发布的题为《Dark storeslighting up 477 cities》的报告，Blinkit在印度大多数城市中领先，无论大城市还是小城市，即时零售参与者正在深化其在现有市场的布局，同时有选择地扩展至新的地区。Eternal的Blinkit继续引领这一扩张。在新进入的市场中，参与者似乎正在采取审慎的铺开方式，在测试当地需求和单位经济效益后再扩大规模，因此暗仓规模相对较小。同时，新兴参与者正日益瞄准龙头企业仍渗透不足的地区，寻求建立早期立足点并获取先发优势。值得注意的是，在前10大城市中，Flipkart Minutes在暗仓数量和邮编覆盖范围两方面均已超过Swiggy Instamart。
　　Blinkit的网络领先地位创造了结构性竞争优势
　　Blinkit暗仓网络仍是最大的，占前10大城市暗仓的约30%，全国占比超过34%。Blinkit在大多数城市也拥有最高的暗仓密度，在前10大市场中的六个市场里暗仓数量领先，而Zepto在其余四个市场中的三个市场领先。更优的门店密度支持更快的配送、更广的商品组合以及更强的经营杠杆，从而强化其相对于同行的竞争优势。
　　Blinkit在180多个城市拥有独家布局，并且是唯一一家在头部城市之外市场份额进一步提升的参与者，凸显其更深的渗透。这一先发定位可能使Blinkit在增长扩展至一线城市之外时，获取未来即时零售渗透中不成比例的份额。
　　Swiggy在头部城市提高密度
　　Swiggy似乎正在提高其网络密度，这与其在投资者日强调的战略一致。过去一个月，在前10大城市中，Swiggy在前三大即时零售参与者中新增了最多的暗仓。这可能支持更快的配送时间、改善客户体验，并更好地利用其现有物流网络。
　　新参与者的市场扩张可能降低未来品类培育成本
　　即时零售参与者的邮编净新增落后于前三大参与者推动的邮编扩张，这表明它们正瞄准尚未开发的地区，以在龙头参与者建立布局之前获取先发优势。
　　随着这些市场成熟，已建立的参与者可能能够通过利用现有消费者认知和需求，更高效地扩大规模，从而减少对重大品类培育投资的需求。