摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月24日发布的题为《Mobilemanufacturing scheme》的报告，印度政府已公布手机制造计划（MPMS）的细则，概述了资格标准和激励结构。中信里昂认为该政策校准良好，明确强调增量制造、出口增长和更高的国内价值增加。中信里昂分析表明，销量和ASP较高的品牌相比其他品牌更具备获得资格的优势。中信里昂认为，Dixon的一些客户可能会发现其相对较难符合激励体系的资格要求，除非出口显著提升。
　　手机制造计划细则
　　资格：2026财年营业额超过1,000亿卢比的手机制造商和EMS。现有品牌必须满足年度增量销售门槛。增量销售要求从2027财年的500亿卢比上升至2031财年的2,500亿卢比。新品牌在实现年度销售额1,000亿卢比后获得资格。
　　激励：针对基准销售和合资格销售的两层结构，费率在2027财年至2031财年期间从2.75%-2.25%和5%-4%逐步下降。基准销售为前一年的国内销售总额加上15%的增量。合资格销售通过从该品牌该财年总销售中减去基准销售来计算。计划期限：2027财年至2031财年，2027财年为首个考核年度。合资格销售、基准销售和门槛销售的计算均按品牌口径进行。
　　本地化激励：对于关键零部件（显示屏、摄像头、外壳、电池和USB线缆）的国内采购，可额外获得最高1.5%的激励，但须满足已售单元25%的本地化比例。
　　该计划以出口为导向
　　资格对已形成规模的品牌相对更有利。鉴于内存成本上升导致价格大幅上涨，中信里昂认为，几乎所有合资格品牌在2027财年实现500亿卢比增量销售的标准很可能可以达到。然而，此后对于销量和ASP较低的品牌而言将相对困难，但对于Apple、Samsung、Oppo、Vivo等品牌则更容易。
　　激励以出口为导向。国内销售的激励（高于基准的销售）相对较低，为2.5%-2.75%，而合资格销售（高于基准）则较高，为4%-5%。
　　国内品牌激励计划
　　资格：在印度注册且2025-2026财年营业额至少为100亿卢比的手机制造商和EMS公司符合该计划资格
　　印度品牌标准：合资格的印度品牌必须在印度注册成立，在国内持有知识产权和商标，拥有印度管理控制权，超过51%的印度所有权，并在印度维持内部研发和设计能力。
　　激励：合资格销售将获得5%的基础激励，另可就国内零部件采购以及由印度主导的设计与研发获得额外激励（3%），并辅以建议中的政府支持非财政措施。
　　Dixon
　　研究表示Dixon的一些客户（约占其销售额的75%）可能会发现其相对较难符合激励体系的资格要求，除非出口显著提升。此外，激励比例低于PLI 1.0，因此利润率压力不太可能被完全解决。
　　由于出口和其他产品类别的可触达机会相对较低，分析指出盈利增速将放缓。