摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月26日发布的题为《New horizon》的报告，8月25日，信达生物（Innovent）公布强劲的产品销售额同比增长56.7%，净利润超出市场一致预期。鉴于其实现2022年提出的2027年销售指引的高确定性，信达生物更新了下一阶段中期规划，目标于2030年实现350亿元-400亿元收入及顶级制药企业盈利水平。
　　2026年上半年业绩超预期
　　8月25日，信达生物公布2026年上半年销售额同比增长44.8%至86.18亿元，与市场一致预期一致。净利润同比增长50.2%至12.53亿元，超出市场一致预期。产品销售额同比增长56.7%至82亿元，同时其商业化产品数量从2025年上半年的16个扩展至2026年上半年的20个。随着利润快速增长及过去一年多项交易收到预付款，截至2026年7月，现金及现金等价物达到300亿元。
　　推出新的中期举措
　　凭借强劲的2026年上半年业绩，分析认为信达生物有望顺利于2027年实现200亿元的中国销售额，并达成其于2022年初提出的中期指引。结合其商业化执行往绩，信达生物提出新的中期损益指引，即到2030年实现350亿元-400亿元收入（意味着2025-2030年22%-25%的复合年增长率）及顶级制药企业盈利水平。公司继续预期到2030年将有超过五项资产进入全球多区域临床试验（MRCT）。在关键管线进展方面，信达生物更新称，与武田制药合作的用于鳞状非小细胞肺癌（sqNSCLC）的PD-1/IL-2 IBI-363/TAK-928全球III期试验（MarsLight-11）计划扩展至非鳞状NSCLC。用于后线多发性骨髓瘤的GPRC5D/BCMA/CD3三特异性抗体IBI3003中国III期试验已于2026年年中启动。每周一次的小分子口服GLP-1 IBI3042应于2026年底前进入临床试验。
　　催化因素
　　2026年的关键催化因素包括IBI363进一步的概念验证数据更新，尤其是在一线非小细胞肺癌方面。由公司合作伙伴武田制药牵头的IBI363多个全球III期项目也应于2026年启动。公司指引于2030年实现350亿元-400亿元总收入，并对标顶级制药企业盈利水平
　　投资风险
　　与药物候选物的临床开发相关的风险有若干。首先，临床试验可能无法在预期时间内顺利完成入组或完成，从而导致潜在延误或对整体临床开发进程产生不利影响。此外，从临床或临床前研究中获得的安全性和有效性数据可能并不理想，带来进一步挑战。其次，政府法规对药品研究、开发及商业化的各个方面均实施严格监管。因此，无法为药物候选物获得监管批准将对公司的业务构成重大风险。第三，公司产品或药物候选物存在不良副作用风险，尤其是在与其他药物联合治疗使用时。这些副作用在单药治疗中可能并不明显，但在联合使用时，可能导致监管延误，甚至阻碍此类药物上市。最后，药物商业化亦存在相关风险。公司的药物候选物可能无法获得患者、医生或其他医疗群体的市场认可，这可能对这些产品所产生的收入带来不利影响。此外，公司可能缺乏有效营销内部开发药物候选物的经验，潜在削弱其创造销售收入的能力。
　　公司概况
　　信达生物是一家立足中国的生物制药公司，专注于以全球视野开展一体化开发及商业化。其已建立全面的一体化平台，结合创新抗体药物候选物及生物类似药的发现、开发、生产及商业化。