本报告导读：
　　速腾聚创发布2026年半年报，产品突破激光雷达单品类限制，新增机器人领域相关产品，业务结构发生变化，机器人业务比重提升。维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。产品突破激光雷达单品类限制，新增机器人领域相关产品，业务结构发生变化，机器人业务比重提升。结合2025年和2026年半年报数据，我们略下调2026-2028年EPS分别至0.16、0.28、0.84元，参考可比公司，给予速腾聚创2026年4倍PS。目标价27.49港元（按1港元=0.87元换算），维持“增持”评级。
　　速腾聚创发布2026半年报，202H1实现营业总收入10.2亿元，同比+30%，归母净利润-1.6亿元，25年同期为-1.5亿元；毛利率21.8%，同比-4.1pcts；激光雷达产品、用于ADAS应用的激光雷达产品以及用于机器人及其他的激光雷达产品的销量分别约为71万台、44万台及28万台，较2025年同期分别增加170%、98%及510%。其中26Q2实现收入5.6亿元，同比+23%，环比+22%；归母净利润-1.0亿元。
　　产品突破激光雷达单品类限制，围绕核心的手眼协同系统为机器人本体与数据采集领域带来贡献。空间相机系列产品陆续亮相，将在三季度末将开始交付，2027年进行全面量产。视触觉上，公司在架构上大幅简化光路结构，降低算力需求并让传感器实现极致的小型化；MEMS触觉产品重点改善传统电子皮肤的漂移和迟滞问题，在指腹等多个地方发挥作用；以上两者会在今年9月底开始商业化交付，四季度开始量产。关节模组产品解决了电机力矩密度低带来的低精度与控制效率问题，将在四季度批量交付。
　　业务布局从汽车拓展到工业，消费，具身智能等领域。激光雷达业务上，公司于今年4月发布了创世SPAD-SoC架构，以及凤凰和孔雀两大芯片系列；三季度，搭载孔雀芯片的第二代全固态激光雷达E2开启量产交付，下半年预计交付量超20万颗；凤凰芯片将在四季度迎来首个车载项目SOP。ADAS业务上，截至今年6月底，公司已与36家汽车整车厂及一级供应商建立量产合作，累计获得186款车型定点，并为其中81款车型实现SOP；新增的小米汽车项目也已经进入量产交付。机器人业务则贡献了2026年上半年几乎全部的收入增量，从第二增长曲线成长为公司的业务支柱。
　　风险提示：智能驾驶渗透不及预期；新能源车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。