投资要点：
　　事件：公司发布2026年中期业绩，根据公司公告，2026H1公司实现营业收入297.18亿元，同比增长16.0%；归母净利润88.87亿元，同比增长16.6%；基本每股盈利0.79元，同比增长16.7%。增长符合行业预期。
　　投资评级与估值：综合考虑公司经营情况，基本维持26-28年盈利预测，预测公司26-28年净利润分别为175、191、214亿，分别同比增长10%、9%、12%。当前股价对应26~28年PE分别为24x、22x、19x，与可比公司比较估值处合理区间，维持“增持”评级。
　　茶饮表现超预期，包装保持韧性增长。茶饮延续高景气，包装水平稳增长，多品类协同发力。根据公司公告，分业务看，2026H1公司包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品分别实现营业收入96.41、131.22、33.48、29.22、6.84亿元，同比+2.1%、+30.1%、+15.5%、+14.0%、+8.7%，收入占比分别为32.4%、44.2%、11.3%、9.8%、2.3%。其中茶饮业务延续高景气，收入占比较25H1提升4.8pct，继续贡献主要增量，东方树叶持续完善多规格产品矩阵，并推出首款低温茶“冷萃龙井”，茶π全线产品减糖25%以上，产品健康化持续推进。包装水业务实现平稳增长。功能饮料方面，公司推出全新电解质饮料系列，并围绕世界杯等体育场景加大消费者培育；果汁业务保持双位数增长，17.5°、NFC等产品持续拓展家庭消费场景。
　　产品结构优化带动毛利率提升，费用率整体平稳。公司归母净利率约29.9%，同比提升约0.2pct，整体盈利能力保持稳健。分业务盈利看，2026H1包装水、茶饮、功能饮料、果汁饮料、其他产品分部业绩分别为32.57、64.06、14.97、10.54、2.10亿元，对应分部利润率分别为33.8%、48.8%、44.7%、36.1%、30.7%，同比-1.7、+0.5、-2.4、+4.8、-5.7pct。
　　2026H1公司毛利率60.9%，同比提升0.6pct，主要受产品品类结构提升以及果汁、糖等原材料采购价格下降推动，PET采购波动相对可控。销售费用率19.7%，同比+0.1pct，其中广告及促销开支同比增加，产品结构变化使得物流费率下降；行政费用率3.8%，同比下降0.4pct。
　　核心假设风险：天气因素影响饮料需求。