事件：公司发布2026H1业绩，2026H1公司实现营收297.18亿元，同比+16.0%；归母净利润88.87亿元，同比+16.6%。
　　包装水稳健增长，利润增速略承压。26H1公司包装水业务实现营收96.41亿元，同比+2.1%；分部业绩为32.57亿元，同比-2.7%；利润率为33.78%，同比-1.67pct。
　　茶饮料高速成长，利润率持续提升。26H1公司茶饮料营收131.22亿元，同比+30.1%，分部业绩为64.06亿元，同比+31.3%，利润率为48.82%，同比+0.46pct。
　　各品类稳步增长，果汁饮料利润增速亮眼。1）功能饮料26H1营收33.48亿元，同比+15.6%，分部业绩为14.97亿元，同比+9.7%，利润率为44.70%，同比-2.38pct。2）果汁26H1营收29.22亿元，同比+14.0%，分部业绩为10.54亿元，同比+31.3%，利润率为36.07%，同比+4.75pct。3）其他饮料26H1营收6.84亿元，同比+8.7%，分部业绩为2.10亿元，同比-8.3%，净利率为30.67%，同比-5.69pct。
　　毛利率稳步提升，费投整体保持平稳。26H1公司实现毛利率60.90%，同比+0.6pct，主要受产品结构+果汁、糖原材料成本下降+PET成本上升等影响；26H1公司归母净利率29.90%，同比+0.2pct。其中销售/管理/其他/财务费用率分别+0.1/-0.4/+0.2/0.0pct至19.66%/3.79%/0.75%/0.10%。
　　投资建议：坚持长期主义，各品类稳健成长。公司始终坚持长期主义，包装水方面持续深化水源地布局，继续迎来恢复性增长；饮料方面持续追求健康多元高品质，有望保持较高增速，此外，公司天然水、东方树叶和茶Π分别于25年6月/11月登陆中国香港市场/新加坡市场，持续探索境外市场，有望开拓新的增长空间。基于此，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别同比+14.8%/+14.5%/+14.1%至182/209/238亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上升；食品安全风险。