全球市场观察
　　A/H股明显走强，上证指数涨1.4%，深证成指涨2.4%，创业板涨3.1%，半导体、AI算力硬件领涨；港股恒指涨1.3%，恒生科技涨1.6%。南向资金净买入30.77亿港元，中芯国际、智谱、腾讯控股、阿里巴巴和MiniMax获净买入，华虹宏力遭净卖出。宏观方面，中国7月工业增加值增速放缓至4.5%，社零仅增0.6%，固定资产投资降幅扩大，显示内需和投资动能进一步走弱，增量政策预期有所升温。美元走弱推动人民币继续升值，美元兑离岸人民币盘中跌破6.740，人民币创三年多新高。
　　日本日经225涨0.7%，二季度GDP弱于预期，一度缓解市场对日央行快速加息的担忧；韩国市场因假期休市。欧洲Stoxx 600跌0.2%，全球长端利率上行和中东风险压制估值，但科技板块相对强势，ASML涨2.6%；消费板块偏弱，LVMH跌超2%。整体看，海外市场仍呈现AI硬件景气支撑科技、利率和能源价格压制消费与高久期资产的结构。
　　美股连续第二日下跌，道指和标普500均跌0.5%，纳指跌0.3%。但AI内部继续剧烈分化：闪迪涨8.9%，西部数据涨5.4%，美光涨4.1%，Coherent涨7.8%，反映存储与光通信供需紧张仍有较强盈利确定性；微软跌3.0%，Meta跌3.5%，高资本开支的云厂商继续受到长端利率和AI投资回报率担忧压制。资金正在进一步从AI“开支方”向掌握产能、具备定价权的“收款方”集中，盈利确定性的重要性继续高于单纯的AI资本开支规模。
　　美债收益率熊陡，2年期收益率升约1个基点至4.18%，10年期升约3个基点至4.72%，30年期升约5个基点至5.31%，创2007年以来新高。尽管近期美国零售、就业及通胀数据均有所降温，长端利率反而持续上行，反映市场关注点正由联储政策利率转向财政赤字、长债供给、AI相关企业融资以及能源通胀带来的期限溢价上升。这意味着加息预期下降并不必然对应金融条件全面宽松，长端利率仍是美股估值扩张的主要约束。
　　中东风险重新主导大宗商品，布伦特原油涨2.6%至90.81美元/桶，三周来首次重回90美元上方，美伊临时安排到期且双方表态转趋强硬，供应风险溢价重新上升。黄金涨1.0%至4,420美元/盎司，在美元走弱、地缘风险和长期财政担忧共同推动下创逾两个月高位。比特币涨约2.4%至6.43万美元，与黄金同步上涨，显示投资者同时增加对非主权资产的配置。油价重新突破90美元是当前最值得关注的宏观变量，若持续上涨，可能重新推高通胀预期和长端收益率，抵消近期美国经济数据降温带来的利好。