报告要点：
　　美国市场，制造强劲难抵非农失速，三大股指全线收涨
　　2026年8月1日至8月7日，本周MSCI全球指数收涨2.85%。新增非农私营部门就业不及预期且服务业PMI就业分项跌入收缩区间，释放出劳动力市场放缓的明确信号。高投入成本与低招聘并存的现状表明，企业正倾向于通过自动化提升生产率而非扩大招聘来应对成本压力。劳动力市场的降温，也压制了美联储加息的可能性。然而，7月美国ISM制造业PMI强劲回升，其中产出与新订单指数持续扩张，凸显出人工智能基础设施投资与企业提前备货的驱动作用。三大股指在强劲制造基本面支撑与就业降温的双重作用下获得底部支撑。债市方面，通胀粘性风险遏制了债市上行空间。外汇市场上，尽管美元指数微跌，但凭借相较于欧亚市场的经济韧性以及避险需求，美元仍维持了利差与避险的双重吸引力。本周美国三大股指全面反弹，纳指收涨5.19%，报26690.62点；标普500收涨3.58%，报7757.64点；道指收涨2.96%，报54036.93点。
　　美元指数收跌0.19%，报99.60点。
　　亚洲市场，地缘政治趋缓与科技股调整交织本周亚洲金融市场经受地缘冲击、高油价与AI科技股估值调整的多重考验，日经225指数和新加坡海峡时报指数上行，而韩国综合指数受科技股回调拖累持续下跌。日本股市受益于AI产业链景气与中东局势趋缓而走高，但消费税减免计划引发财政担忧，“财政扩张与货币收紧并存”的政策加剧了市场博弈。市场押注日本央行将在9月或10月再次加息，10年期日债收益率小幅收跌。而在美日多年来首次联合干预汇市后美元兑日元下行。韩国芯片股因盈利预期充分与资本开支持续性担忧而面临回调压力，虽7月CPI同比放缓，但央行会议纪要仍偏向鹰派。中东局势进展与油价回落推低韩国10年期国债收益率回落，出口强劲与鹰派预期则支撑韩元走强。新加坡呈现消费改善与货币紧缩的组合，6月零售销售同比转正，反映出高生活成本回落对消费补贴的影响。新加坡金管局保持紧缩的货币政策立场不变以抵御二次通胀，受此影响美元兑新元收跌。
　　欧洲市场，通胀降温、风险偏好和企业盈利回升支撑欧洲三大股指
　　本周欧洲三大股指在服务业复苏与企业盈利支撑下持续收涨。欧元区7月服务业PMI回升，创多月来的新高，显示经济活动在经历了年初能源冲击后正在逐步复苏。德国制造业回升与消费下行交织，反映出高利率对供给和需求的作用不一。法国受益于航空设备与碳氢化合物出口反弹，6月贸易逆差有所收窄，但制造业竞争力的深层隐患尚未根除。英国7月服务业与制造业PMI均重回扩张区间，需求改善与成本压力缓解带动了景气度回升。债市方面，中东局势降温和零售疲软强化了欧洲央行秋季降息的预期，推动英法德10年期国债收益率不同程度下行。汇市方面，美元走弱与避险情绪减弱推动欧元兑美元回升，英镑兑美元亦维持坚挺。
　　新兴市场（除中国外），政策分化与结构性调整进一步加深
　　本周新兴市场政策分化与结构性调整进一步加深，MSCI新兴市场指数微跌。巴西市场整体受压，6月工业生产环比重挫，炼焦、石油精炼及制药等部门大幅领跌。巴西央行虽如期降息，但出于对财政赤字与大选不确定性的担忧，后续降息空间被压缩，拖累Ibovespa指数走势。汇市与债市方面，雷亚尔对美元小幅走弱，10年期国债收益率因降息落地而下行。相比之下，印度Sensex30指数收涨，连续第二周上涨，主要受益于原油价格下跌及外资持续流入。印度央行一致同意维持基准利率不变，符合预期，且银行、金属和科技板块强劲的企业盈利超预期为市场营造了积极氛围。虽然经常账户阶段性失衡，但是购汇需求推动美元兑卢比下行，10年期国债收益率微升。
　　投资建议
　　本周外部市场走势分化，中东局势趋缓导致油价下跌，主要经济体货币政策边际放松，均对国内股市形成支撑。虽然中美两国近期出台新的贸易和技术限制措施，导致中美贸易关系趋于紧张。但是长期看仍有利于科技自立自强的主线。结合国内宏观数据来看，国内经济活动数据小幅放缓，国家统计局公布的制造业采购经理人指数（PMI）回落至收缩区间。受人工智能和科技相关产业的支撑，进出口增速有所放缓，但仍保持强劲，出口和进口同比分别增长17.8%和21.2%。我们仍然预期，在上周政治局会议之后，现有政策措施将得到更强有力的落实，而非政策方向发生重大转变。综上分析，配置上建议采取“增配红利低波资产，阶段性减配泛热门科技赛道，开启对六网基建的关注”的均衡策略。
　　风险提示
　　地缘政治恶化风险，全球经济复苏不及预期风险，通胀上行超预期风险，海外宏观政策调整超预期风险。