美国市场，大厂财报支撑科技板块反弹，通胀前景仍不明朗
　　2026年7月25日至7月31日，本周美股三大股指止跌企稳并全线上涨，主要得益于芯片板块反弹及头部AI大厂的利好财报。宏观数据显示，美国二季度实际GDP折年环比增长放缓至1.5%，主要受净贸易拖累，但私人消费与设备投资依然强劲。6月PCE与核心PCE通胀率均边际回落，但高油价引发了市场对二次通胀的持续担忧。美联储内部对通胀前景分歧加剧，导致市场对9月重新加息的风险保持警惕。受美伊局势主导二次通胀预期（截至7月26日，霍尔木兹海峡通航情况再次恶化，总船舶通行量降至11艘，其中油轮为3艘，显示近期波动较大），10年期美债收益率冲高。美元指数本周虽有回落，但在避险买盘与强劲内生需求的支撑下仍维持在高位附近。本周美国三大股指全线反弹，纳指收涨1.59%，报25373.85点；标普500收涨1.05%，报7489.72点；道指收涨1.04%，报52485.03点。美元指数收跌1.66%，报99.78点。
　　亚洲市场，资金持续在不同股指间寻求再平衡
　　本周亚洲主要股市持续分化，日韩股市双双收跌，而新加坡股市则持续走强并创历史新高。日本央行维持1%利率不变，但明确为后续加息留出空间，受此影响10年期日债收益率走高。日元兑美元汇率在疑似政府抛售美元干预下周五剧烈飙升。韩国股市全周受前期科技回调影响收跌，但在周末迎来了强劲反弹。海外AI财报利好、政府设立主权基金以及创纪录的半导体出口，共同改善了韩国市场的基本面与韩元走势。新加坡市场则凭借工业产出改善、高股息板块的抗跌性及稳定的市场环境，吸引避险资金流入并带动新元走强。
　　欧洲市场，基本面持续回暖和企业盈利向好，支撑股指走强
　　本周随着地缘政治冲击边际减弱与基本面回暖，欧洲三大股指本周集体收涨。德国IFO商业景气指数上行，反映出企业界正逐步摆脱地缘扰动。同时，法国7月消费者信心指数升四个月新高，配合强劲的企业财报，有效修复了前期市场不确定性带来的估值折价。债市方面，受到中东局势恶化推高能源价格的影响（德国7月能源价格同比大涨），德国7月CPI同比加速。通胀反弹加剧了市场对欧洲央行进一步紧缩的担忧，引发欧洲主权债券抛售。汇市层面，欧元兑美元回升，既得益于欧元区二季度GDP环比增长的支撑，也受鹰派政策预期的提振。此外，英国央行维持利率不变减弱了市场激进降息的押注，推动英镑走强。
　　新兴市场（除中国外），基本面边际转好，支撑市场向好
　　巴西6月商品出口额创历史新高，驱动经常账户逆差大幅收窄，带动雷亚尔兑美元升值。尽管巴西FGV消费者信心稳定在88.70，但强劲的劳动力市场增强了央行采取鹰派立场的预期，使其10年期国债收益率高位震荡。印度Sensex30指数同样收涨，外资逆转长期的抛售转为净买入，金融和汽车板块领涨。尽管IT与快消板块面临获利回吐，但强劲的企业盈利与管理层积极指引仍为印度股市提供了坚实支撑。在美元走软、原油价格回落及央行干预的共同作用下，卢比兑美元创下多周新高。印度10年期国债收益率小幅回落，但在政策决议与国债拍卖前，债市走势空间受限。
　　投资建议
　　本周中国股市走势分化，全球人工智能相关股票的抛售拖累了国内科技股和成长股。但是，在政治局发出具有针对性的政策支持信号后，股市迎来了一波反弹。具体看，会议强调了更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时呼吁加大逆周期调整力度，充分发挥现有措施的作用，并将采取进一步措施扩大内需。会议声明还重申了对先进技术和新兴产业的支持，包括人工智能和计算基础设施。总体看，经济方面可能仍将采取有针对性和渐进式的方式进行。结合国内宏观数据看，制造业采购经理人指数（PMI）7月降至49.2，略低于6月的50.3，其中生产、新订单和出口订单分项指数均有所下降。综上分析，随着政治局会议后一系列政策的落地，将有更多有利因素反应在股市中。配置上建议采取“增配红利低波资产，阶段性减配泛热门科技赛道”的防御策略。市场后续将紧密跟踪美国劳动力与制造业数据、新兴市场央行议息结果、财报季的进一步展开以及地缘与贸易关税演变。
　　风险提示
　　地缘政治恶化风险，全球经济复苏不及预期风险，通胀上行超预期风险，海外宏观政策调整超预期风险。