美国市场，服务业扩张，美联储多维政策分歧
　　 2026年7月04日至7月10日，本周MSCI全球指数收涨0.24%。本周美国权益市场在震荡中分化，科技成长板块表现坚挺，而传统顺周期行业受地缘政治及高利率环境压制表现偏弱。最新公布的6月ISM服务业PMI虽微幅回落至54.0，但仍处于稳健扩张区间，其就业分项大幅反弹，显示出劳动力需求具备一定韧性。本周内披露的美联储6月会议纪要显现出决策层内部关于通胀走向与中东局势、AI投资热潮对需求端影响的深层分歧，整体基调偏向审慎。周中特朗普关于美伊停火终结的言论推升布伦特油价大幅上涨，刺激10年期美债收益率一度冲高，随后的外交斡旋降温市场恐慌，收益率回落至4.56%。本周美国三大股指涨跌不一，纳指收涨1.74%，报26281.61点；标普500收涨1.23%，报7575.39点；道指收跌0.50%，报52637.01点。美元指数收涨0.09%，报100.96点。
　　亚洲市场，基本面扩张与输入型通胀加剧市场分化
　　亚洲市场本周在宏观基本面剧烈变动中分化运行。日本6月企业物价指数（PPI）同比大幅超出市场预期，输入型通胀在日元贬值背景下加速向中下游蔓延，推动日本10年期国债收益率一度冲高，创1996年以来新高。韩国5月经常项目录得历史性最大顺差，外贸基本面强劲。虽然SK海力士于纳斯达克成功发行ADR，但是韩国综合指数在经历了前期的去杠杆风暴后持续大幅下行。新加坡5月零售销售虽环比下滑，但非石油出口基本面稳固，海峡指数逆势大涨。新元汇率在非美货币中展现了较强的抗跌韧性。
　　欧洲市场，通胀压力实质性缓解，难抵地缘局势波动
　　本周欧洲市场经历了地缘政治引致的宽幅震荡，三大股指全周下行。在价格端，法国6月CPI同比增速超预期下降，德国CPI同比也出现回落，进一步确认了欧元区去通胀路径的明朗化。然而，欧元区5月PPI同比高增，凸显出出厂价格的结构性黏性。更深层次的动因体现在地缘局势，伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡对油轮发动了一系列新的袭击，其中包括向一艘停泊在阿曼附近的卡塔尔液化天然气运输船发射炮弹。这些袭击引发了美国的报复性打击，促使华盛顿撤销了对伊朗原油的制裁豁免。
　　新兴市场（除中国外），巴西通胀下行中含隐忧，高进口依赖国地缘承压
　　本周MSCI新兴市场指数下行。新兴市场本周资产走势受国际多边地缘和汇率变动的交叉影响。巴西6月年通胀率大幅下行，去通胀成效显著，但市场对中长期通胀预期有所上调，巴西Ibovespa指数全周表现偏强。印度Sensex30指数在油价高位回吐与全球宽松预期中维持高位震荡，外汇市场上美元兑卢比维持弱势均衡，周中原油价格暴涨放大了其输入型通胀压力，限制了其权益资产的估值扩张空间。
　　投资建议
　　在全球通胀现分化路径、地缘政治脉冲式扰动的宏观背景下，外部汇率压力与大宗商品价格波动成为资产配置的核心博弈点。建议采取“红利低波资产筑底，科技高端制造捕捉弹性，兼顾成本改善板块”的均衡配置策略。地缘局势引致的原油等大宗商品高位回吐，将实质性改善下游消费、仓储物流及中游公用事业的成本端盈利空间。同时，东亚半导体产业链在历经杠杆出清后，随着国内核心技术自主化进程的加快，具备极强的估值修复韧性，是逢低分批布局科技硬核资产的潜在窗口。在债券配置上，美债收益率高位震荡制约了非美长端债券的下行空间，中短期信用债与高股息红利资产仍是不可或缺的防御型盾牌。结合国内宏观数据来看，中国6月份CPI同比上涨1.0%，略低于市场预期，涨幅较5月份的1.2%有所放缓；剔除食品和能源价格的核心通胀率小幅下降至1.0%。食品价格和部分旅游相关服务价格依然疲软，与消费者需求依然低迷的现状相符。相比之下，PPI同比上涨4.1%，符合预期，创下2022年7月以来的最快增速，主要得益于有色金属、石油、煤炭和其他上游行业价格的走强。
　　风险提示
　　 地缘政治恶化风险，全球经济复苏不及预期风险，通胀上行超预期风险，海外宏观政策调整超预期风险。