报告要点：
　　美国市场，非农超预期和AI赛道估值回调引发市场轮动
　　2026年5月29日至6月6日，MSCI全球指数收跌，非农就业超预期，推升加息概率，压制市场表现。美国金融市场在非农就业数据与芯片巨头业绩展望的共振下遭遇重挫。5月非农就业人口惊人新增172,000人，大幅超出市场预期，促使市场对美联储的政策转向预期再度紧缩。凯文·沃什（Kevin Warsh）正式接掌美联储，多位官员释放鹰派信号，年底加息概率攀升。同时，博通业绩指引欠佳，打破AI乐观叙事，半导体板块遭到获利了结，美股创下自去年10月以来最大单日跌幅。资金呈现从科技成长股流向医疗、金融等防御性顺周期板块的明显轮动。美债收益率跃升，10年期美债收益率冲高至4.55%。强就业数据与避险情绪推动美元指数（DXY）冲上100点大关，重回强势通道。本周纳指下跌4.68%，报25709.43点；标普500下跌2.59%，报7383.74点；道指下跌0.32%，报50866.78点。美元指数本周上涨1.17%，收于100.08点。
　　亚洲市场，芯片股获利了结，汇率政策博弈加剧
　　韩国综合指数周五暴跌5.5%，盘中触发程序化交易熔断机制，外资大举抽离半导体板块，导致韩元贬值至17年新低。日本股市高位回落，虽然日经225指数周内创下历史新高，但周五在软银大跌的拖累下深幅回调。日本4月实际工资上涨1.9%，连续四个月扩张，进一步推升日本央行在6月议息会议上的加息预期，美元兑日元再次逼近160的政府干预点位。新加坡海指微跌，本地银行股的避险虹吸效应对冲了科技股的下行压力。
　　欧洲市场，滞胀风险加剧，恐现防御式加息
　　欧洲市场深陷“二次输入通胀”与“经济数据下修”的双重泥潭。一方面，一季度欧元区GDP增速向下修正至-0.2%。另一方面，5月欧元区CPI反弹至3.2%，服务业通胀高企，致使下周欧央行防御式加息的概率攀升。英、法、德三大股指周线普遍疲弱，唯有法国CAC40指数由于高分红、低科技股比例的行业优势表现相对抗跌。英德长端国债遭遇抛售，收益率大幅上行。
　　新兴市场（除中国外），重宏观逆风共振，主权风险溢价抬升
　　新兴市场多资产承受强势美元与地缘危机的双重挤压。印度Sensex30指数由于原油价格高企而加剧经常账户压力，央行被迫维持回购利率在5.25%并将通胀预期上调至5.1%。巴西IBovespa指数录得连续第八周下跌，受制于美国潜在加征关税政策及滞胀困境，资本持续外流。新兴市场主权债务风险溢价显著上行。
　　投资建议
　　考虑到美联储降息预期被进一步推迟，乃至面临加息风险，全球风险资产在短期内仍将承受高的估值挤压。AI赛道大潮隐现退潮，科技股估值体系进入重校阶段，建议战术性降低高β成长股配置，转为聚焦“核心+卫星”防御路径。建议重点配置估值合理、现金流稳定、且能对冲通胀风险的顺周期及高股息红利板块（如传统金融、医疗健康及公共事业）。
　　风险提示
　　地缘政治恶化风险，全球经济复苏不及预期风险，通胀上行超预期风险，海外宏观政策调整超预期风险。