城市更新“十五五”规划：存量提质，功能补强
　　国务院印发《城市更新“十五五”规划》，标志着城市更新从年度行动进一步转向中长期专项部署。本轮城市更新的核心不是重新开启大规模增量扩张，而是在存量空间中形成有效投资、补齐城市功能短板并改善居民生活环境，本质上是“投资于人”政策取向在城市建设领域的延伸。
　　本期总量跟踪
　　工业生产篇：PPI修复提速，生产与投资增速同步放缓，经济结构分化进一步加深。价格端，4月PPI同比增速加快，累计增速结束连续负增长，修复动力主要来自原油产业链，输入型成本冲击由上游向炼化、化工等中游环节扩散。与此同时，生产资料与生活资料价格分化加剧，表明上游涨价向终端消费的传导仍待进一步畅通。生产端，工业增加值增速边际回落，主要受到能源供给扰动、地产链需求偏弱及工作日减少等因素影响，但高技术制造业和装备制造业继续保持较高景气，工业生产的新旧动能分化特征更加突出。投资端，固定资产投资由正转负，基建、制造业和房地产投资同步走弱。其中，基建受财政资金支持阶段性放缓影响，制造业则受到设备更新高基数、民间投资偏弱及原材料成本上升等因素制约。总体来看，当前经济呈现“价格修复加快、生产边际放缓、投资动能减弱”的格局，后续修复关键在于政策性资金能否加快形成实物工作量，以及价格向下游的传导能否进一步畅通。
　　内需篇：2026年4月，内需整体表现欠佳，制造业整体供需缺口有所扩大，但社零同比因未全面纳入服务类消费而对消费整体状况有所低估，且就业形势有所好转。
　　财政篇：2026年1-4月，全国一般公共预算收入同比增长3.5%，4月当月同比增长6.7%，税收端改善更明显，非税收入支撑边际减弱，收入修复呈现与价格表现较为同步的走势。支出端在一季度靠前发力后有所调整，4月一般公共预算支出同比下降3.2%。政府性基金收入仍受土地出让收入拖累，专项债发行节奏放缓使基金支出转弱。
　　进出口篇：4月出口增速回升，进口仍处高位。目的地上，东盟、欧盟、中国香港等非美市场仍是主要支撑，对美累计出口仍为负增长；商品上，集成电路、自动数据处理设备、汽车和高新技术产品表现较强。
　　金融篇：4月新增社融同比少增，新增人民币贷款转负，但单月弱信贷不宜过度解读。在金融脱媒和新旧动能分化背景下，政府债券、企业债券仍对社融形成支撑，票据冲量和居民贷款偏弱显示实体信用需求仍待修复。M1小幅回落、M2小幅回升，M2-M1剪刀差走阔，说明流动性并不紧，资金向实体经营活动的传导仍偏慢。
　　风险提示
　　美伊冲突升级；贸易摩擦加剧；政策落地效果不及预期；政策理解偏差。