通胀数据点评：7月CPI同比增速回落至0.5%，环比弱于去年同期。食品价格环比有所企稳，但继续拖累CPI同比增速；能源价格跌幅加大，拉低当月CPI同比增速；核心CPI同比增速小幅回落。7月PPI环比跌幅加大，同比增速回落至3.5%，主要受国际油价回落影响，但内需偏弱也让其他商品价格承压。如果油价不再次出现大幅上涨，下半年CPI和PPI可能难以再次突破上半年高点。2季度以来国内需求转弱，稳定内需需要宏观政策进一步加力。政治局会议，提示加大逆周期调节力度。目前看，下半年财政政策仍有空间，但仍然需要看落实情况。
　　中观景气跟踪：乳业价格同比由负转正，电解液添加剂VC均价升至22.5万元/吨。生产方面大体稳定，中东地缘局势反复格局下近期原油价格回落，火电耗煤预计季节性见顶；需求方面，土地市场成交季节性淡季但一线城市有结构性表现，暑期档提振票房但未有超预期弹性，国内主产区生鲜乳均价近4年多来首次同比转正。新兴市场方面，费城半导体指数下跌趋势缓和，电解液添加剂碳酸亚乙烯酯均价升至22.5万元/吨。
　　大类资产观察：截至8月7日，本周A股与美股同步迎来反弹，指数在经历7月回撤后逐步企稳修复。国内层面，8月1日中国人民银行召开2026年下半年工作会议，明确将“继续实施好适度宽松的货币政策”列为首要任务。海外层面，美伊地缘局势释放缓和信号，带动国际能源价格大幅回落，全球通胀压力预期显著降温。此外，美国7月新增非农就业录得- 2.3万人，且前两个月就业数据大幅下修，市场对美联储9月加息的预期减弱。
　　风险提示：宏观政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧，原油价格居高不下。