出口增速可能仍保持较高水平。7月份中国制造业PMI新出口订单指数回落0.5个百分点至49.6%，边际走弱，但仍处于过去几年相对高位。韩国7月份出口同比增长62.8%，虽较6月份增速回落，仍维持大幅增长，反映全球半导体需求仍然旺盛。但是7月台风和强降雨天气影响东南沿海地区，可能给港口运输造成一定扰动。预计7月按美元计价出口同比增长20%、进口同比增长24%，较6月增速27%和36%回落，贸易顺差1079亿美元。
　　零售增速可能维持低位。7月1日至26日，全国乘用车零售量同比下降18%，延续负增长。暑期出游需求升温。航旅纵横平台大数据显示7月下半月国内航线机票预订量同比增长约7%。但机票价格出现下跌。去哪儿旅行数据显示7月1至7日起飞的国内机票预订均价同比下跌近两成。预计7月零售同比增长0.8%，略低于6月同比增速1%。
　　项目资金下达和发债进度加快，但转化成实物工作量仍需时间。截至7月7日，今年“两重”建设项目清单已全部下达完毕，共安排8000亿元支持了1417个重大项目建设。与此同时，政府债券发行节奏有所加快。但是7月建筑业PMI下降至47%，创疫情后新低，建筑活动仍然低迷。预计1-7月固定资产投资累计同比下降6%，较1-6月跌幅5.7%略有扩大。
　　制造业增长动能放缓。7月份制造业PMI回落1.1个百分点至49.2%，进入收缩区间且环比降幅较大，反映制造业增长动能有所放缓。其中，装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和53.3%，维持较快扩张势头；消费品行业和高耗能行业PMI分别为47.8%和47.0%，景气度仍然较弱。7月以来，大中型企业粗钢产量仍然明显低于去年同期。预计7月工业增加值同比增长5.2%，较6月增速5.3%略有放缓。
　　物价涨幅回落。7月以来农产品价格先跌后升，总体上看，仍然处于低位。受国际油价影响，国内成品油价格同样先降后升。总体上较6月下跌。预计7月CPI同比增长0.8%，较6月同比增速1%回落。7月以来，工业品价格总体回落。7月制造业PMI出厂价格指数回落至47.8%。预计7月PPI同比增长3.9%，较6月同比增速4.1%回落。
　　政府发债节奏加快，社融增速或企稳。7月政府债券净发行量规模环比回升，但是去年7月政府债券净融资基数也比较高。今年以来贷款增速下行，而政策利率仍未调整。2季度经济走弱，房价仍在下跌，贷款需求可能仍然偏弱。预计7月新增贷款500亿元，新增社融1.5万亿元；7月存量社融同比增长7.5%，较6月同比增速7.4%略有回升；M2同比增长7.9%，略低于6月增速8%。
　　风险提示：房地产需求下滑，政策不及预期，油价大幅波动。