本周A股总体估值扩张，电子行业领涨。《集成电路布图设计保护条例》修订，国产芯片产业发展预期加速，电子行业本周迎来修复。估值角度，当前电子行业PE(TTM)处于历史96.0%分位数水平，后续行情更多需要靠盈利驱动。
　　创业板和科创板估值扩张幅度大于主板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.41倍升至本周的4.72倍，相对PB（LF）从上周的5.40倍升至本周的5.77倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— 
　　（1）从静态的PE（TTM）来看：大类行业中，可选消费、大消费、中游制造、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中大消费、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数。
　　（2）从PB（LF）来看：大类行业中，TMT、资源类、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT绝对估值和相对估值均高于历史90分位数，金融服务、服务业、可选消费、必需消费、大消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，且大消费、必需消费绝对估值和相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、TMT、中游制造、中游材料绝对估值和相对估值高于历史中位数。金融服务、服务业、必需消费、资源类绝对估值低于历史中位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前非银金融、国防军工等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（26-27年一致预期净利润复合增速）：当前，基础化工、有色金属、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.98%降至本周的0.88%，股债收益差从上周的-0.08%走阔至本周的-0.13%；A股非金融重点公司全动态ERP从上周的3.38%降至本周的3.23%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。