海外算力叙事阶段性修复，加息预期阶段性缓和，科技股压制因素有所缓和；中报窗口开启，盈利因子有望迎来修复。科技主线去伪存真，高景气扩散可期。
　　海外科技去杠杆缓和，算力龙头重获定价权，风险偏好边际改善。科技股在经历了7月的调整后本周有所修复，本周科技股反弹的核心催化来自：1）一方面，外盘流动性危机缓和使得市场风险偏好边际修复。2）另一方面，本周北美四大云厂商财报全面验证AI产业链景气，有效消除了市场对“资本开支见顶、需求不足”的担忧。受此提振，美股科技股大幅反弹，A股AI产业链随之共振上涨，市场情绪从悲观中反转，共同推动本周A股AI板块回暖。
　　金价压制因素松动，中期底部区域渐明。周五公布的数据显示，美国7月新增非农就业人数明显低于市场预期，同时前值也遭到下修。数据公布后，美债收益率和美元指数双双回落，市场隐含的年内再加息概率显著下降。从当前定价位置看，金价已处于中期底部区域，正以时间换空间的方式完成磨底。展望未来，美联储加息预期的进一步缓和以及降息预期逐步回归，将成为金价中期上行拐点的核心催化剂。
　　中报窗口期开启，盈利因子有望迎来修复。历史规律显示，8月为盈利因子全年表现最佳月份。此外，结合风格月报中的观点，7月调整后，市场对于盈利因子计价过于悲观，高盈利组合明显低估，有望迎来修复。前期“交易超跌”的普涨模式难以为继，科技主线或面临“去伪存真”；与此同时，半年报业绩高增的行业有望形成结构性机会的轮动扩散。
　　风险提示：1）1）地缘冲突超预期升级或霍尔木兹海峡遭长期封锁；2）油价引发的通胀韧性超预期；3）冲突持续时间与范围存在不确定性；4）海外流动性风险超预期；5）国内经济基本面修复节奏不及预期。