7月政治局会议内容重点关注
　　中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。此前7月24日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取各方意见。结合两次会议通稿，可以注意到政策制定者已经关注到在第一季度实现增长“开门红”后，第二季度以来的经济增长、特别是内需的下行压力，提出了“要高度重视经济运行中的困难挑战”，相应在宏观政策安排上表述较4月政治局会议更加积极，将宏观政策要求由4月的“用好用足”提升为“发力提效”，并提出“及时谋划出台增量政策”，“加大逆周期调节力度”，为下半年财政和货币政策发力打开想象空间。但在政策顺序上，首先依然是“充分发挥存量政策效能”，例如加快财政支出力度，优化结构性货币政策空间，预计增量政策作为储备工具将视国际环境和国内稳内需、防风险的需要灵活宣布。同时，在发力方向上，重点依然是加快新旧动能转换，即通过科技创新和培育现代产业体系实现结构“向新向优”，同时适度托底房地产、地方政府旧动能。
　　重视当前增长中的困难挑战，但对实现全年增长目标仍有信心
　　本次会议对困难挑战的表述有所加重：4月会议称“面临一些困难和挑战”，7月会议则强调“要高度重视经济运行中的困难挑战”。在一季度GDP增长5.3%后，二季度受海外地缘冲突扰动、国内房地产市场持续调整、财政支出放缓、前期耐用品消费需求释放等因素，第二季度GDP增长放缓至4.3%，会议也相应提出要“高度重视经济运行中的困难挑战”。
　　达成全年增长目标，实现2026年“十五五”良好开局仍有信心；本次年中政治局会议没有提及“努力完成全年经济社会发展目标任务”。一是在新旧动能转换未完成前，总量增长承压已有一定预期，对经济增长放缓的容忍度也有所增强。政策关注重点是结构转型的成效，而上半年“呈现动能向新、结构向优的发展态势”。二是上半年GDP同比增长4.7%，位于4.5%-5.0%全年目标区间中段；若全年GDP同比增速分别要达到4.5%/4.7%/5.0%，则下半年增速分别需达到约4.3%/4.7%/5.3%。考虑到去年下半年基数较低和今年下半年宏观政策、特别是财政政策仍有余地，在外需不出现大幅收缩的情况下，下半年实现至少和第二季度一样的4.3%增长水平，进而实现至少4.5%的增长有信心。三是下半年“逆周期”政策也会较上半年加大力度。
　　重点目标是推动经济增长向新向优，加快推动新旧动能转换
　　当前经济呈现较为明显的结构分化特征，增长更多依赖新动能一端的较快扩张。同时，政策更强调政策促进结构转型，总结上半年经济成果时，肯定“动能向新、结构向优”，对下半年经济部署，新增强调“加快推动新旧动能转换”的表述。
　　培育新质生产力和现代产业体系是实现新旧动能转换的重中之重
　　加快新旧动能转换的路径主要是加快培育新质生产力，建设现代产业体系。7月会议在继续要求“加快现代化产业体系建设”的前提下，延续“深入实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系”的部署，同时新增“加强对基础研究的长期稳定支持”、“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级”。我们认为，这意味着未来政策资源将继续向AI等新产业倾斜，以保持科技领域较高景气度；同时也表明，在新旧动能转换阶段，政策对经济结构性分化具有较高容忍度。
　　经济结构向新向优
　　推动经济向新向优向好意味着扩大内需的路径也会更注重经济结构的平衡，发掘和新发展阶段更适配的需求领域，而不是像传统手段简单直接扩大总需求：
　　在消费侧，会议强调的是“适应不同群体消费需求扩大优质供给”，同时强调“挖掘服务消费潜力”，即精准的匹配供给和需求，扩大相比发达经济体，在居民消费中占比偏低的服务消费；服务消费保持较高增速，上半年增长5.3%，成为居民消费中的亮点。。
　　在投资侧，会议要求“扎实推进‘六张网’规划建设”，相比传统基建项目，“六张网”和高质量城市建设、现代物流体系、现代产业需要的电力、能源结构转型更加适配。
　　在外贸侧，针对目前货物贸易迅速增长，国际贸易摩擦增加的情况，会议也提出“大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展”。
　　在商业环境，会议要求“制定实施全国统一大市场建设条例”，强调“继续综合整治‘内卷式’竞争”。
　　传统存量温和增长，防范风险
　　而针对新旧动能转换中的一些旧动能或者传统需求，更多是防范风险、稳定增长的角度进行布局：
　　一是在房地产、地方政府、中小金融机构、企业欠款等风险领域，会议要求保持稳定，巩固前期化风险的成效。会议继续强调“稳定房地产市场”，并较4月会议删除“扎实推进城市更新”的表述。在近期房地产相关指标在“小阳春”后再度显现疲态后，在政策表述上，并没有新增信号。在地方政府层面，会议表示要“实施好一揽子化债方案”，“常态化解决企业账款拖欠问题”。在中小