企业盈利拐点基本确认，扎实根基后的市场有望向更广泛的趋势行情演变。
　　宏观三大边际变化决定中期方向。1）下半年美联储降息预期有望回归，当前市场对美联储年内利率预期较为悲观，但进入年末我们预计通胀预期将因经济动能边际走弱自然降温，届时市场对沃什的货币政策立场将完成充分认知，年末将迎来预期边际修复，全球风险资产压力有望缓解。2）国内政策重心转向落实和结构性发力，上半年密集出台的稳增长工具将进入实质推进阶段，后续看点在于财政与产业政策的细化执行，而非新一轮大规模宽松。3）AI产业趋势支撑出口高景气，上半年出口数据体现出科技驱动出口的新特征，高新技术产品出口表现尤为突出，在当前AI产业链景气仍高企的背景下，出口强势有望延续。
　　A股展望：盈利接棒，行情扩散。上半年A股上行主要由估值贡献主导，展望下半年我们认为盈利贡献有望逐步接力成为A股行情的核心驱动力。一方面，一季度全A非金融业绩增速已出现明显改善，毛利率回升、费用端压力缓解，企业盈利拐点基本确认；另一方面，名义价格修复、出口强势延续、“两新”政策落地效果逐步显现，均将支撑上市公司盈利持续修复。当前正处于从“估值驱动”向“盈利驱动”切换的关键窗口。下半年随着盈利弹性逐步释放，市场上涨的根基将更加扎实。
　　继续看好高盈利成长方向。虽然短期市场风格存在阶段性均衡化可能，部分高估值成长品种需要时间消化涨幅，盈利及估值因子面临一定收敛。但需要强调的是，阶段性均衡化不等于风格切换。在AI产业高景气、半导体周期上行、全球科技竞争深化的背景下，年内科技成长的主线方向不会改变。短期的风格收敛，恰恰为中期布局优质成长方向提供了更好的配置窗口。我们维持对科创50为代表的科技主线的战略性看好。
　　主线行业：去伪存真科技，我们判断当前向价值切换的大级别时间节点尚未到来，一是本轮成长风格的改善时间尚不及历史均值，二是价值股的拐点信号尚未出现。主线科技内部，量化资金的崛起使得在行业配置均衡视角下伪AI个股存在部分泡沫，但真正受益于AI产业趋势及国内自主可控产业趋势的科技核心方向仍悄然保持强势。
　　其他行业：关注主线扩散。从景气前瞻视角来看，根据2026年中报预告及分析师一致预期变动数据的反馈，A股行业间景气同样呈现出扩散态势，主线科技行业之外，仍有相当比例非科技行业景气呈现上修态势，如非科技行业中的锂矿、证券、光伏设备、机器人、农化、锂电设备等。
　　国产算力：超节点化和系统集成趋势有望提升国产算力整体景气度。未来国产算力链的盈利弹性有望沿着整条高性能算力基础设施链条扩散，国内主要云厂商和互联网平台的资本开支继续向AI算力倾斜，行业景气的支撑已经从政策预期过渡到真实订单与真实支出。人形机器人产业正在完成从1-10规模化放量的关键跨越，宇树正式挂牌后国内人形机器人行业有望开启明确的商业化订单、量产爬坡、成本下降和盈利改善的行业正向循环，扭转市场将国内机器人定价为特斯拉映射的旧有逻辑，推动赛道估值重构从一级市场转向二级市场。
　　风险提示：周期定位出现偏差；盈利判断存在误差；估值超预期下行；中周期主导产业业绩下滑超预期；新兴产业趋势发展不及预期；贸易摩擦进一步加剧。