“量”、“价”因素共同支撑当期工业企业盈利表现。采矿业盈利能力维持韧性。高技术产业盈利能力表现突出。
　　国家统计局网站7月27日信息显示，2026年上半年（下文简称“上半年”）全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，增速较1-5月微幅放缓0.1个百分点；工业企业营业收入利润率为5.7%，较1-5月上升0.1个百分点。从单月数据看，6月工业企业利润总额同比增长15.1%，增幅较5月收窄6.0个百分点。但整体而言，上半年工业企业利润整体延续较快增长。
　　营业收入、成本方面，上半年工业企业营业收入同比增长6.5%，增幅较1-5月走扩1.0个百分点，每百元资产实现营业收入72.3元，较1-5月增加1.2元。上半年工业企业营业成本同比增长5.9%，增幅较1-5月走扩1.2百分点。
　　从“量”、“价”角度看，上半年工业生产活动维持活跃，价格端对工业企业盈利的提振作用较为明显。一方面，上半年工业增加值同比增长5.4%，增速与1-5月持平，均维持较明显增幅，工业生产维持良好增势，生产端对工业企业盈利仍能形成有效支撑。另一方面，上半年PPI、生产资料PPI同比增速分别为1.5%和2.2%，较1-5月分别加速0.5和0.6个百分点，出厂价格对工业企业盈利表现仍有支撑，“量”、“价”因素共同支撑当期工业企业盈利表现。
　　“扩内需”仍是稳定工业企业盈利能力的关键。
　　首先，从上游原材料产业的表现看，据我们测算，上半年采矿业、原材料制造业分别拉动当期工业企业盈利同比增速4.2和7.0个百分点，海外“输入性因素”对工业企业盈利的影响仍存。截至6月，采矿业、原材料制造业进口价格同比指数分别为124.9和120.6，在上年同期为100的前提下，均维持同比正增长；原油、成品油进口均价分别较1-5月上升23.1和15.0万美元/万吨，部分上游工业品价格上升或对采矿业及原材料制造业盈利能力仍有提振。但需注意的是，当前外部环境仍较复杂，大宗商品价格的高不确定性，或将对后续工业企业需求有所影响，“扩内需”仍是稳定工业企业盈利能力的关键。
　　其次，据国家统计局官网信息显示，“上半年，人工智能与各领域加速融合，算力需求大幅增长，推动电子行业利润同比增长96.9%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.5个百分点，是规模以上工业企业利润较快增长的重要支撑”；其中计算机整机制造、计算机外围设备制造及集成电路制造行业利润分别增长689.3%、305.8%和2579.5%，盈利能力表现突出。
　　海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。
　　风险提示：海外大宗商品价格震荡；地缘关系的不确定性；政策效果不及预期。