本期投资提示：
　　一周行情回顾：据iFind，环比上周1）上证指数上涨2.81%，深证成指上涨5.39%，沪深300上涨2.32%，有色金属（申万）指数上涨10.95%，跑赢沪深300指数8.63个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨11.41%，铝上涨2.62%，能源金属上涨9.38%，小金属上涨20.35%，铜上涨8.08%，铅锌上涨17.62%，金属新材料上涨15.14%。
　　价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据iFind，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍价格2.07%/3.02%/0.51%/1.76%/0.47%/-1.42%，COMEX黄金价格7.39%、白银10.43%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂-0.70%；电解钴-3.60%，电解镍-2.03%；六氟磷酸锂不变；6um锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据iFind，螺纹钢价格1.3%；铁矿石价格0.66%。
　　贵金属：7月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变，声明重申美国经济活动仍以“稳健步伐”扩张，通胀水平仍“显著高于”2%的长期目标。美国7月非农就业人数减少2.3万人，预期新增8万人，失业率为4.1%，低于6月的4.2%，同时大幅下修5月和6月非农数据，两月合计下修10.3万人。26Q2全球央行购金289吨，同比增加62%；26年7月中国央行购金64万盎司，环比6月增加16万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期非农及CPI不及预期，加息预期回撤金价反弹，同时央行加速购金，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、紫金黄金国际、盛达资源、山金国际、中金黄金、招金矿业、山东黄金、株冶集团。
　　工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为58.3%/17.4%/63.7%，环比-1.8/-1.5/2.3pct；库存层面，国内社会库存11.9万吨，环比增加0.7万吨；交易所库存合计94.9万吨，环比减少1.4万吨；供给层面，本周铜现货TC-173美元/干吨，环比下降13.3美元/干吨。据路透社报道，一份官方法令显示，刚果(金)禁止出口铜精矿和钴精矿，该国将根据新的税制，使用55%的估价系数对具有重要经济价值的采矿副产品征税。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，市场交易美国关税预期，尽管短期美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业、金诚信、铜陵有色、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率60.1%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存105.65万吨，较上周末去库1.60万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。
　　钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比增长；螺纹钢价格环比上涨。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位，进口铁矿石价格环比上涨。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。
　　能源金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，需求偏弱，本周钴价环比下跌，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，供给端7-8月预期有所增长，本周碳酸锂现货价格震荡运行，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比下跌。
　　战略金属：1）稀土：本周国内轻重稀土价格承压，海外重稀土价格环比持平，国内外价差放大，关注供给端政策以及下游MLCC新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿以及APT价格环比持平，海外APT价格环比持平。钨精矿产量环比下降，行业库存环比上升，建议关注后续钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯6N铟、99.995%精铟售价高位盘整，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。
　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化