核心观点
　　背靠阿联酋强劲的经济beta，阿布扎比伊斯兰银行（ADIB）营收、利润均实现大个位数增长，ROE持续领跑同业。规模高速扩张、非息稳健增长、资产质量持续优化，基本面保持全面优异。公司未来五年规划积极，ROE保持25%左右同业高位水平。核心一级资本充裕，是兼具高ROE、稳定高分红以及宏观环境持续向好beta的优质伊斯兰金融标的，在业绩持续向好下，估值有进一步向上的空间。
　　事件：
　　7月30日，阿布扎比伊斯兰银行（ADIB）披露2026年二季报，1H26实现营业收入64.91亿AED，同比增长9.4%，实现净利润37.56亿AED，同比增长7.6%。2Q26不良率季度环比下降50bps至2.15%，拨备覆盖率季度环比上升9.3pct至108.1%。
　　简评
　　1、“以量补价”下净利息收入实现双位数增长，有力支撑营收延续近双位数的增长趋势。1H26 ADIB实现营业收入64.91亿AED，同比增长9.4%，延续双位数左右的强劲增长趋势。具体来看，受益于阿布扎比旺盛的信贷需求，ADIB贷款规模保持高增，有效对冲了公司净息差下行的压力，以量补价下公司1H26净利息收入同比增长13.5%，是营收增长最主要的贡献因素。1H26非息收入保持小个位数稳健增长。其中净手续费收入同比减少3.9%，主要是贸易相关手续费收入增长有所拖累，预计与区域地缘政治冲突升温后跨境贸易、交易活跃度阶段性下降有关。其他非息收入同比增长9.2%，主要是投资收益实现较好增长贡献。考虑到阿联酋地区蓬勃的经济发展趋势，ADIB能够持续受益于上行的区域经济宏观大beta支撑，营收增长有望保持强劲。
　　利润大个位数稳健增长，28%+的ROE持续领跑同业。1H26ADIB实现税前利润43.1亿AED，同比增长8.9%；净利润37.56亿AED，同比增长7.6%。1H26 ROE为28.2%，高于公司25%的中长期指引，持续领跑同业。成本端来看，1H26成本收入比同比小幅上升0.8pct至29%，仍符合公司30%的指引。信用成本方面，1H26公司信用成本率（年化）同比下降11bps至0.33%，明显优于40bps-60bps的信用成本指引。整体来看，ADIB以量补价+非息稳健+资产质量优化，预计营收、利润均能保持大个位数增长。
　　2、ADIB上调2026年贷款增速指引，下调全年净息差指引，隐含净利息收入目标基本保持稳定。中长期来看，公司保持25%左右ROE的积极指引并未改变：1）2026年贷款增速指引由年初的12%—14%大幅上调至18%—20%。1H26贷款规模同比增长26%、较年初增长13%，按照最新指引测算，下半年贷款规模仅需较年中进一步增长约4%—6%即可完成全年目标，指引兑现确定性较高。中长期来看，公司计划到2030年将总资产扩大至2025年末的1.7—1.9倍，对应未来五年年均扩表约11%—14%，表明ADIB对阿联酋经济增长及自身市场份额提升保持较强信心。2）2026年净息差指引由3.8%—4.0%下调至3.7%—3.8%，公司1H26净息差为3.78%。受2025年9月以来美联储累计降息75bps影响，公司净息差仍有一定压力。综合考虑贷款增速与净息差指引的调整，以量补价下隐含的净利息收入目标总体保持稳定。3）2026年成本收入比指引维持在30%以下。1H26成本收入比为29.0%，符合全年目标；中长期来看，随着数字化进程持续推进，公司计划到2030年将成本收入比进一步优化至26%—28%。4）2026年信用成本指引维持40—60bps。1H26信用成本（年化）仅33bps，公司仍维持相对审慎的信用成本指引，为未来外部不确定性预留缓冲。中长期来看，信用成本亦计划稳定在40—60bps。5）2026年ROE指引维持25%以上，中长期目标保持在25%左右。1H26 ROE达到28.2%，显著高于公司指引。总体来看，公司有望通过更快的规模增长对冲息差下行压力，在资产质量稳定和成本优化的基础上，长期维持25%左右的行业领先ROE。
　　3、零售及政府相关融资需求旺盛，贡献上半年信贷主要增量。伊斯兰存款高增，CASA存款占比环比下降。资产端来看，截至2Q26末，公司总资产首次突破3,000亿AED，同比增长17%，其中贷款同比增长26%至2,101亿AED。贷款结构方面，截至2Q26末，ADIB零售、政府及公共部门、一般企业和金融机构贷款分别占53.9%、26.8%、13.8%和4.1%，零售贷款占比保持50%以上，是最主要的信贷来源。零售贷款中按揭贷款、个人消费贷、汽车贷款分别占比46.2%、36.0%、11.2%，高风险、高收益的信用卡占比仅3.6%，零售信贷投放较为稳健。增量结构方面，ADIB上半年公司累计新增信贷245亿AED，其中政府及公共部门融资、零售融资分别增加104亿和91亿AED，合计贡献约80%的增量，反映阿联酋政府相关项目及居民端融资需求均保持较高景气。负债端来看，截至2Q26末，公司客户存款达2,457亿AED，同比增长15%，CASA存款余额1,574亿AED，同比增长7%，伊斯兰存款（wakala，客户委托伊斯兰银行代为投资，银行按预期利润率向客户分配收益的偏理财属性的存款）达858亿AED，同比大幅增长38%。存款结构上，截至2Q26末CASA存款占比为64.1%，季度环比下降2.8pct，其中零售CASA占比保持91%，零售低成本负债优势依然显著；伊斯兰存款占比提升至34.9%，季度环比上升2.9pct