核心观点
　　阿布扎比第一银行（FAB）1H26营收大个位数增长，利润稳定正增长，符合预期。净利息收入、中收均延续双位数高增，信贷规模保持15%以上增长，息差边际回升。出于一贯审慎的风险预防策略，公司在1H26针对地缘政治冲突可能的潜在影响额外计提了充裕的预防式拨备，且仍保持全年信用成本指引不变，资产质量实质性向好。目前阿联酋地区国央企、政府项目信贷需求依然旺盛，资产质量保持优异，并未明显受到美伊冲突的影响。预计全年营收、利润均有望维持大个位数增长，ROTE保持18%以上的全球银行业较高水平，短期地缘政治冲突扰动不改长期基本面向上趋势，配置价值显著。
　　事件：
　　7月24日，阿布扎比第一银行（FAB）披露2026年中报，1H26实现营业收入195.03亿AED，同比增长6.5%；归母净利润107.26亿AED，同比增长0.9%。2Q26不良率2.24%，季度环比上升12bps；拨备覆盖率季度环比下降2.5pct至107.82%。
　　简评
　　1、营收保持大个位数稳定增长，且趋势向好。净利息收入、中收核心营收保持双位数高增。1H26 FAB营收同比增长6.5%，其中2Q26单季度营收同比增长7.1%，边际趋势稳中向好。具体来看，2Q26净利息收入同比增长15.4%，主要受益于量价齐升，规模在对公、政府项目旺盛的需求支撑下保持15%以上高增。同时息差季度环比上升，主要受益于公司有效的资负定价管理和部分暂记利息收回。非息收入同比小幅下降2.5%，其中净手续费收入仍保持18%左右高增，主要得益于账户相关手续费的强劲增长。而其他非息同比减少9.6%，主要是债券投资收益在去年同期高基数下出现一定下滑，但降幅已经较1Q26有边际收窄。展望全年，在持续的规模增长和稳定的息差水平下，预计净利息收入能够维持双位数左右增长，叠加高增的中收表现和其他非息拖累逐步减弱，预计全年营收能够保持大个位数稳定增长。
　　即使在管理层为应对地缘冲突潜在风险而预防式加大拨备计提的情况下，利润增速仍保持正增长，基本面底子厚，应对潜在风险游刃有余。1H26 FAB归母净利润同比增长0.9%，2Q26单季度归母净利润同比增长3.8%，利润增速如期回正。且公司延续了一季度较为审慎的风险策略，在2Q26继续针对地缘政治冲突和宏观环境变化多计提了3.5亿AED的预防式管理层叠加拨备(overlays),1H26合计计提6.5亿AED预防式拨备，占上半年总信用成本的32%（接下文）。
　　根据公司披露，该预防式拨备并非针对实际不良生成，而是基于公司一贯审慎的风险预防策略，根据地缘政治冲突对经济可能产生的影响而预先计提的拨备，是为“最悲观情况”做的安全垫。这符合FAB低风险、低波动、稳扎稳打的第一大国有行的战略导向。若后续资产质量相对稳定，则该拨备将逐步转回，回补利润。若剔除预防式拨备计提，1H26 FAB的归母净利润同比仍保持8%的较快增长，利润释放空间大，基本面应对潜在风险游刃有余。1H26 FABROTE保持在18.5%的高位，2Q26 ROTE为20.3%，季度环比提高2.5pct。
　　公司2026年业绩指引保持积极，较年初指引未发生变化。ROTE预计将保持在16%以上高位。1）规模方面，公司指引26年贷款保持10%-15%左右的中低双位数增长，且有望实现接近15%的上限目标。上半年FAB贷款投放保持较好趋势，同比仍保持15%以上高增，较年初增长已达7%。目前阿布扎比当地政府项目、大型国企以及金融机构信贷需求保持积极，银行业贷款增长均较快，并未受到地缘政治冲突的明显影响。公司业绩会上表示预计全年贷款增长有望实现接近15%左右的上限目标，管理层信心也反映了信贷需求保持旺盛的趋势。2）公司保持2026年信用成本在70bps上下的指引不变、拨备覆盖率保持在90%以上。目前来看，即使在1H26预先计提6.5亿AED拨备的情况下，公司信用成本率仍保持70bps的指引不变，并未上调指引，一方面说明了公司对自身资产质量保持优异和外部经济环境逐步平稳有信心。另一方面，预防式拨备计提预计已经十分审慎和充足，下半年或无需再计提预防式拨备。随着中东局势逐步缓和，预防式管理层叠加拨备可以转回，信用成本仍有下降空间。3）2026年ROTE目标保持在16%以上。宏观环境方面，FAB展望阿联酋26年实际GDP增长将小幅下降至3.0%，但27年将回升至4.8%，平均油价上升至83美元/桶的水平，整体经济环境相对可控。展望全年，阿布扎比经济大beta下，政府相关信贷需求依然十分旺盛，净利息收入有望保持较快增长。而账户、外汇、财富管理相关中收业务更是蓝海市场。随着中东地缘政治冲突局面趋于缓和，其他非息扰动减少，FAB全年营收能够继续实现10%左右快速增长。积极营收表现有力支撑下，即使信用成本因预防式拨备计提而上升至60-70bps左右，全年利润释放仍能保持大个位数稳定增长，ROTE继续保持16%以上高位水平确定性高。
　　2、信贷规模保持15%以上高增，延续低风险、低波动的配置风格。2Q26 FAB总资产规模同比增长6.6%，其中贷款规模同比增长15.8%。信贷投向上看，对公贷款以大型国企、政府项目以及大型金融机构同业为主，其