核心观点：指引积极、高ROE、稳定高分红的优质伊斯兰金融标的
　　核心观点：阿布扎比伊斯兰银行是阿联酋第六大上市银行、第二大伊斯兰银行。公司长期深耕零售银行和伊斯兰金融市场，零售贷款占比显著高于同业，资产端收益率保持领先；客群基础深厚，CASA存款占比高，负债成本保持低位，净息差水平明显高于同业。公司未来五年规划积极，到2030年总资产翻1.7—1.9倍、成本收入比优化至26%—28%、信用成本维持40bps-60bps的历史低位区间、ROE保持25%左右的同业高位水平。公司近五年分红率均保持50%以上，核心一级资本充裕，是兼具高ROE、稳定高分红以及宏观环境持续向好beta的优质伊斯兰金融标的，在业绩持续向好下，估值有进一步向上的空间。
　　阿布扎比伊斯兰银行（ADIB）是阿联酋第六大上市银行，第二大伊斯兰银行：截至2025年末，ADIB总资产达2870亿迪拉姆，在阿联酋上市银行中位列第六位，ADIB凭借长期深耕零售银行和伊斯兰金融市场，已成为阿联酋第二大伊斯兰银行，仅次于DIB，同时位列全球第四大伊斯兰银行。
　　大股东持股46%，海外投资者逐步提高：阿联酋国际投资公司持股46.2%（含由Emirates NBD作为托管行的6.8%股份），阿联酋国际投资公司为阿布扎比王室背景的战略投资集团，为政府持股。外资持股比例由5%提升至目前的25%，阿布扎比政府对海外投资者持股上限是40%，仍有很大提升空间。
　　董事会本土化、长期稳定，经营管理层国际化、专业背景强：由董事长Jawaan Al Khaili领衔的董事会，核心成员长期扎根于阿布扎比政府、投资体系，兼具政策资源和市场化治理经验。CEO、CFO均有丰富的国际银行从业经验，专业背景强。
　　 ADIB的核心优势在于在于零售银行与伊斯兰金融的深度共振：1）零售经营能力突出：在住房金融、个人贷款、汽车金融等核心零售场景具备领先优势，零售资产市占率持续提升；2）客群基础深厚：长期深耕本土零售市场，叠加伊斯兰银行定位强化穆斯林客群信任，客户活跃度和服务体验领先，形成高黏性客户基础；3）资产端收益率高：高零售贷款占比推动资产端收益率明显领先同业；4）负债端成本低：零售客群基础+伊斯兰金融品牌共同推动CASA存款沉淀，形成低成本资金优势；5）风险成本稳健：伊斯兰金融强调真实交易、风险共担叠加部分零售融资依托工资账户或薪资代发形成还款现金流约束，使公司在较高零售贷款占比下信用成本仍保持低位。
　　 2026年初，ADIB给出了未来五年的增长规划：1）2030年总资产达到当前水平的1.7—1.9倍，即在未来五年内，平均扩表速度保持双位数。2）成本收入比进一步优化，目标区间为26%—28%。3）信用成本保持历史低位水平，目标区间为40-60bps。4）ROE保持在25%的商业银行同业高位水平。
　　从实现路径看，以下五项经营趋势的延续可以有力支撑ADIB未来维持25%的高位ROE水平：
　　 1）规模保持双位数高增：ADIB 2020—2025年总资产、贷款CAGR分别为17%、16%，公司指引至2030年总资产达到2025年的1.7—1.9倍，对应未来五年隐含CAGR约11%—14%。伴随阿联酋非油经济增长、居民财富积累，以及ADIB在零售业务和区域子公司的持续扩张，有望支撑公司贷款和资产规模维持双位数增长，进而为净利息收入提供核心增量。
　　2）净息差温和下降，避免降息周期下盈利能力明显收缩：ADIB长期深耕零售业务，高收益零售贷款占比较高，同时伊斯兰金融产品具备差异化定价能力，资产端定价能力强。公司本土客户基础深厚、客户黏性强，CASA存款占比保持高位，有助于控制存款成本。若未来利率环境进一步下行，凭借伊斯兰金融产品的差异化定价优势及负债结构优化，ADIB有望维持高于同业的息差中枢。
　　 3）非息收入保持较快增长：2020-2025年非息CAGR 18.5%，非息收入占比为36%，处于同业较高水平，主要由投资收益、外汇收入、卡服务、零售及财富管理等业务贡献。短期看，卡服务等交易型收入可能受地缘政治冲突和跨境消费波动影响而阶段性承压；但中长期看，随着客户规模扩大、数字活跃率提升、财富管理和跨境金融需求增长，非息收入仍有望保持较快扩张。
　　 4）不良率持续下降，信用成本保持低位：受益于阿联酋宏观经济修复及历史不良资产回收和核销机制完善，ADIB不良率从疫情期间高位明显下降至1Q26的2.6%，信用成本回落至40bps-60bps的历史低位区间。
　　 5）营业成本逐步压降，成本收入比保持稳中有降趋势：科技优势进一步凸显，助力成本收入比优化，逐步降至26%-28%的合意区间。
　　近年来分红率50%以上，核心一级资本充裕。ADIB近五年分红率均保持在50%以上，2025年分红率为53%，2012-2025年分红率平均水平为46%，分红率稳定高位。目前公司核心一级资本充足率处于12%左右的较为充裕水平，核心一级资本充足率压力不大，分红率预计能保持较高水平。
　　投资建议：ADIB未来五年规划积极，目标到2030年总资产达到当前水平的1.7—1.9倍，成本收入比优化至