核心观点
　　2026年Q1公司实现总营业收入1.14亿元，同比增长57.6%；净亏损3.89亿元，亏损与去年同期持平。公司延续业绩高增态势，收入和毛利创新高，全球Robotaxi车队快速扩张，商业化版图持续拓展。同时，公司技术持续突破，通用仿真世界模型和WRD3.0等产品力领先；近期公司正式纳入港股通，进一步完善多层次资本市场布局；携手Uber落地西班牙马德里商业化Robotaxi服务，全球布局实现多点突破，国内外Robotaxi订单数与运营规模快速成长。尽管公司仍处亏损期，但经营质量持续改善，收入大幅增长，维持“买入”评级。
　　事件
　　1）公司发布2026年第一季度财报。2026年Q1实现总营业收入1.14亿元，同比增长57.6%；净亏损3.89亿元，基本与同期持平；
　　2）6月3日，文远知行宣布公司港股正式被纳入港股通标的证券名单，调整于6月4日起生效。
　　简评
　　2026Q1营收同比大增57.6%，6月4日正式登陆港股通。2026年Q1公司实现营业收入1.14亿元，同比增长57.6%。收入结构方面，产品业务收入2050万元，同比增长115.8%，主要源于Robotaxi及其他L4自动驾驶车辆销售放量；服务收入9370万元，同比增长49.0%，由智能数据服务和ADAS相关技术服务驱动。毛利率维持在34.7%的高水平，与去年同期的35.0%基本持平。费用端整体结构优化，研发开支3.63亿元，同比增长11.5%；行政开支同比下降33.0%，经营管理效率持续提升；销售开支同比增长62.8%，与业务加速扩张节奏高度一致。净亏损3.89亿元，与去年同期基本持平，环比收窄。2026年6月4日，文远知行港股正式纳入港股通，有望大幅提升公司在港股市场的流动性。
　　智驾方案在国内赛事中多次夺冠，WRD3.0已获近30个车型定点。自研GENESIS通用仿真世界模型可全面兼容L2至L4算法训练，能够从零生成并定制符合物理规则的长尾场景，训练效率较传统真实道路测试提升数千倍，大幅降低了算法训练的场景采集成本，显著提升了新市场本地化落地效率。主力产品一段式端到端L2+ +方案WRD3.0，在第二届中国智驾大赛实现破纪录“四连冠”，技术优势得到公开验证。截至2026年5月，WRD3.0已获得近30个车型定点，已在奇瑞、广汽等多款车型量产落地，其中广汽埃安N60是公司首次在高通骁龙平台上量产部署一段式端到端技术。WRD3.0已完成英伟达Drive、高通骁龙、芯擎科技三大芯片平台适配，可覆盖不同算力梯度与成本区间，多芯片灵活部署进一步推动量产效率与成本优化。技术路线上，公司坚持多传感器冗余方案，融合激光雷达与摄像头方案，同时结合HDMap与轻地图路线的优势，依托ADAS和L4领域的双重落地经验，是当前全球少有的可同时兼顾不同技术路线优势的自动驾驶企业。
　　全球Robotaxi车队规模突破1300辆，全球化战略持续深化，挺进马德里开启欧洲新版图。截至2026年4月底，公司全球L4级自动驾驶车队总规模约2800辆，其中Robotaxi车队规模约1300辆，国内Robota xi规模约1000辆，车队已覆盖全球12个国家、40多个城市，全球化布局处于行业领先位置。同时计划在2026年底将全球Robotaxi在役车队规模提升至突破2600台。国内市场方面，广州运营区域已拓展至天河核心CBD，年内计划新增一座一线城市落地Robotaxi服务；WeRideGo打车软件注册用户数同比翻倍，国内Robotaxi单车日均订单超17单，运营效率持续提升。海外市场多点突破，全球化进程显著加速。中东市场，公司已在迪拜实现当地首个Robotaxi纯无人商业运营，在阿布扎比的纯无人商业化Robotaxi已覆盖约70%核心城区，计划2027年前在阿布扎比、迪拜及利雅得部署1200辆Robotaxi；东南亚市场，与Grab合作启动新加坡首个Robotaxi公开运营服务；欧洲市场取得重大突破，公司近期宣布联合Uber及西班牙本土出行服务运营商AVOMO，在马德里正式上线西班牙首个合规商业化Robotaxi试点服务。马德里由此成为文远知行Robotaxi驶入的全球第12座城市。海外网约车单价显著高于国内市场，随着海外规模化落地推进，有望逐步带动公司盈利能力提升。
　　投资建议
　　2026年Q1公司实现总营业收入1.14亿元，同比增长57.6%；净亏损3.89亿元，基本与去年同期持平。公司延续业绩高增态势，收入和毛利创新高，全球Robotaxi车队快速扩张，商业化版图持续拓展。同时，公司技术持续突破，通用仿真世界模型和WRD3.0等产品力领先；近期公司正式纳入港股通，进一步完善多层次资本市场布局；携手Uber落地西班牙马德里商业化Robotaxi服务，全球布局实现多点突破，国内外Robotaxi订单数与运营规模快速成长。尽管公司仍处亏损期，但经营质量持续改善，收入大幅增长，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1、行业景气不及预期。自动驾驶行业政策推进不及时，路权开放速度不及预期，需求和未来行业景气或存在波动。
　　2、行业竞争格局恶化。国内外供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或将加剧，公司市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　3、新地区及新项目量产进度不及预期。公司加