摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月28日发布的题为《The big rig sale》的报告，中信里昂认为此次吉宝（Keppel）将半数钻井平台出售给基金的战略举措，标志着其向轻资产基金管理模式转型的重要里程碑。尽管交易会对短期每股收益产生影响（相关影响将在周四7月30日公布的业绩中体现），中信里昂更关注长期战略价值。报告指出，吉宝基金管理业务规模突破1,000亿新元，建议公司应加强相关信息披露。
　　钻井平台交易关键要点
　　1）此次出售具有重要战略意义，加速吉宝向基金管理转型（该进程可能慢于预期）；2）吉宝与美国阿波罗全球管理公司成立“吉宝离岸基金”（Keppel Offshore Fund），各持股50%，总规模37亿新元涵盖10座钻井平台（2026年首批交割6座价值12亿新元），剩余4座计划于2027/28年出售；3）首期交易将确认9,200万新元亏损（对盈利影响约9%），计入二季度利润；4）10-13号钻井平台后续处置存在不确定性；5）净收益6.11亿新元拟作为特别股息发放，预计增厚每股收益3-5分。
　　业绩展望：整体改善趋势
　　中东局势缓和后，吉宝的经营环境总体改善。但近期数据显示上半年业绩难有强劲表现。电力价差走阔利好未来季度表现，但二季度料无超额收益。市场已消化M1业务不及预期及钻井亏损影响。会计处理方面需关注2.22亿新元亏损会否部分冲回（预计不会发生）。M1物业重估今年可能持平，考虑到该业务贡献2025财年11%的利润，可能形成拖累。
　　建议参照同业加强信息披露
　　吉宝披露资产管理规模已突破1,000亿新元，二季度新增126亿新元，年初至今达130亿新元。虽然基金平台已具规模，但有限的信息披露制约业务分析。建议细化运营利润到净利润的拆分、费用结构（经常性/交易性/绩效）及分摊成本，这将有助于深入分析并凸显增长逻辑。
　　催化因素
　　1）加速非核心资产处置2）利率大幅下降3）电力与数据中心项目执行进展
　　投资风险
　　主要下行风险包括：非核心资产处置执行风险、电力价差收窄影响基建业务、基金管理业务拓展能力。伊朗冲突若导致油价长期高企可能冻结交易市场并冲击基金资产价值。上行风险包括对电力价差走阔的敏感度（尚未充分量化），以及资产负债表上非核心钻井平台加速处置的可能性。分析持续看好其在能源与数据中心领域的布局。
　　公司概况
　　吉宝企业是新加坡市值最大的综合企业集团。近年通过剥离海工业务（KOM）进行重组，目前聚焦房地产、资产管理和数据中心三大板块。在房地产与资管领域，公司具备提供端到端能源转型解决方案及可持续发展项目的优势。数据中心业务方面，吉宝开发、持有并运营高韧性、高能效设施，在亚太与欧洲不断扩展优质资产组合，有望满足大数据、物联网推动的数据中心空间需求增长。