摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月29日发布的题为《Cutting throughthe noise》的报告，继DFI零售集团（DFI）公布2026年上半年业绩后，整体业务动能保持稳定。公司对2026年剩余时间给出更高的营收增长展望及盈利指引。精简化的管理架构使跨业态价格投资策略对股东保持财务上的可行性。
　　DFI亦存在上调2028年盈利目标的可能。
　　2026年上半年业绩回顾
　　DFI零售集团（DFI）2026年上半年业绩亮点多于不足。2026年更佳的营收展望表明在宏观不确定性下仍具健康动能，将中期派息率提升至71%（而非延迟至末期派息）彰显信心。按业态分析，随着重心从销量份额转向价值份额，香港食品业务的价格投资应趋于稳定。唯一负面因素是马来西亚Guardian竞争加剧，需进行战略投资。
　　把握全局而非局部
　　鉴于2026年下半年强劲的营收增长预期，DFI仍保持优质商业模式并有望实现利润增长。利用管理费节省进行价格再投资，有利于巩固消费者心智份额及未来价值份额。研究指出，收购Cody耗资380万美元（相当于2026年上半年年化营收的0.05%），此举使DFI获得本地巴士及电车多年独家广告权，公司预计该业务12-18个月内实现独立收支平衡。
　　催化因素
　　盈利增长（主要由消费者信心增强、市场份额扩张及销售组合优化驱动）料成股价上行及估值重估的主要催化因素。
　　同时，处置表现不佳资产（如澳门杂货业务等）亦将推动股价。
　　投资风险
　　收入端方面，消费者支出进一步下滑及竞争加剧将压制营收。薪资、租金及公用事业成本上升亦将侵蚀利润率。美元走强对损益表构成不利因素。