摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月28日发布的题为《Distortion intime》的报告，尽管市场担忧AI投资见顶，但Screen的基本面却显示增长正在加速。公司在一季度开局缓慢情况下仍上调了2027财年指引，这得益于半导体生产设备（SPE）订单创历史新高，已为2026-27年实现超越晶圆厂设备（WFE）市场增速做好准备。
　　创纪录订单推高截至2027财年指引
　　Screen一季度营业利润144亿日元，低于IBES一致预期的286亿日元，但管理层表示符合内部目标。公司维持上半年指引的同时，因SPE订单创新高，将2027财年营业利润指引从1,500亿日元上调至1,565亿日元，与市场一致预期的1,566亿日元基本持平。下半年加速确认的SPE销售将提供支撑，订单覆盖率接近100%。
　　公司计划2026-27年以快于WFE市场20%+的节奏增长
　　管理层将2026年WFE（晶圆厂设备）增速预期从原15-20%上调至20%以上，其中代工/逻辑芯片增长20%+，DRAM增长25%+，NAND增长20%，功率及其他半导体中个位数增长。中国市场的需求因先进制程需求上升而更强劲。管理层认为2027年WFE市场将保持相近增速，公司增速将超越行业。通过收购长冈京工厂（Nagaokakyo）及提升现有彦根工厂（Hikone）产能，已为增长做好准备。
　　风险
　　下行风险包括通胀导致终端需求不及预期、成本上升及竞争加剧。
　　催化因素
　　催化因素包括客户资本支出前景稳健，以及Screen利用更健康的资产负债表强化股东回报政策。
　　投资风险
　　下行风险包括通胀导致终端需求不及预期、成本上升及竞争加剧。
　　公司概况
　　Screen的四大业务板块为：SE业务（半导体生产设备，含晶圆清洗系统及涂布显影设备）、FT业务（含平板显示器生产设备）、GA业务（制版设备如数码印刷设备及CTP设备）及PE业务（PCB相关设备如直接成像系统）。