中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月18日发布的题为《Demandaccelerates》的报告，作为全球第三大电力市场，印度电力市场6月需求显著回升，基础需求同比增长11%，而峰值需求在厄尔尼诺天气模式带动下同比增长6%。现货电价波动较大，6月19日、22日、29日和30日均触及20卢比/千瓦时的峰值，并录得月度峰值需求（265GW），但仅持续四天。印度的能源安全和转型举措，以及2026财年创历史新高的装机容量增加（同比增长87%），促成了太阳能时段较为温和的电价，并推动太阳能发电同比增长48%，其占比在6月上升350个基点至13%。2027财年一季度应该表现良好，受监管公用事业公司（NTPC、NHPC和PWGR）表现良好，而现货和非监管公用事业公司（Adani、JSWE和TPWR）也将表现更佳，不过这可能已在股价中有所反映。
　　需求激增：6月在厄尔尼诺带动下增长；2027财年一季度增长；7月月初至今同比增长
　　印度6月基础电力需求同比增长11%，主要由于厄尔尼诺现象来临（被描述为“超级”厄尔尼诺）以及低基数（需求同比下降2%），同时气温飙升。部分日期的需求增幅高达23%和21%。需求主要由西部和南部地区带动（两者合计占印度需求的54%），这些地区需求分别同比增长18%和12%。中信里昂表示，现在是关注部分印度受监管公用事业公司的时候，因为分析预计需求将回升，从而形成有利的供需动态。
　　太阳能装机容量增加12%，电网限电担忧
　　2026财年强劲的太阳能装机容量增加（同比增长87%）在2027财年一季度延续，太阳能装机同比增长12%至约11.9GW，进一步强化印度的可再生能源转型。太阳能装机容量快速增加正在超过电网和储能基础设施的发展速度，导致太阳能限电加剧；研究表明，6月约有300GWh的可再生能源被限发。2027财年一季度，火电和太阳能装机容量将分别增长，而风电装机则将下降。
　　2027财年一季度：受监管与非监管之比较
　　预计受监管和现货公用事业公司在2027财年一季度都将录得稳健表现，受强劲电力需求增长（同比增长9%）支持。预计NTPC在2027财年一季度的税后利润将同比增长，由受监管权益同比增长带动。预计NHPC将实现税后利润同比增长，受益于2026财年受监管权益同比增长，因为Parbati 2电价仅确认80%，部分被Subansiri强劲发电所抵消。