事件：7月22日，财政部公布2026年上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%；全国一般公共预算支出143329亿元，同比增长1.5%。
　　核心观点：加快专项债发行拨付，缓解项目储备及地方财力约束掣肘或是后续财政发力重点
　　6月广义财政呈现收入小幅回落、支出明显收缩。6月广义财政收入同比回落至1.8%，较5月下滑0.7个百分点；广义财政支出同比降幅走阔至-11.9%。收支两端同步走弱源于政府性基金收支增速明显下探：当月政府性基金收入降幅扩大至-31.1%，支出同比降至-43.7%。往后看，财政政策加力提效，专项债发行及拨付、地方项目储备及财力约束等问题化解或是重点。
　　土地财政退坡仍是制约地方财政发力的核心掣肘。6月一般公共预算收入同比增长8.7%，税收增速升至10.8%；但政府性基金收支持续回落，国有土地使用权出让收入同比下滑至- 42.1%，与6月房地产开发投资持续低迷、房企信用融资持续下行印证。展望下半年经济，地产仅部分领先指标企稳、积压购房需求释放节奏偏慢，土地市场或难短期明显修复。
　　财政支出延续民生、科创优先的固定结构导向。6月一般公共预算支出由负转正、同比增长4%，结构上民生与科创加码特征突出：社保、卫健、教育支出同比分别13.2%、8.8%、5.4%，科学技术保持高增，贴合政策对新质生产力、民生兜底的长期倾斜；交通运输、城乡社区、农林水等传统基建分项增速较5月明显提速，一般公共预算已主动向基建领域加力。
　　6月政府性基金支出大幅降速，是土地出让收入拖累和专项债发行节奏偏慢双重滞后效应叠加。一方面，地方政府性基金高度绑定土地出让回款；另一方面4-5月新增专项债发行进度偏慢，掣肘6月地方财政支出落地。上半年政府债净融资较去年同期有所放缓，亦对应财政支出进度偏低。
　　展望后续，二季度经济底部特征明确，后续稳增长亟需财政货币协同加码，形成合力。后续财政发力抓手清晰：一是加快下半年新增专项发行落地，6月起专项债发行提速，对政府性基金支出影响或逐步消退；二是通过加大转移支付、优化专项债投向、统筹化债与基建资金，实质性缓解地方土地收入收缩带来的财力缺口。同时，新型政策性金融工具撬动配套信贷，弥补广义财政资金缺口。
　　常规跟踪：广义财政收入增速小幅回落，支出明显降速
　　广义财政收入增速小幅回落，政府性基金收入延续低迷。2026年6月广义财政收入同比1.8%，较5月增速回落0.7个百分点；其中，政府性基金收入降幅走阔，同比-31.1%；一般财政收入维持较高水平，同比8.7%。从预算完成度看，2026年6月广义财政收入预算完成8.1%，与2025年同期水平，及过去五年平均的8.4%基本持平。
　　政府性基金支出明显降速，使得广义财政支出增速回落。2026年6月，广义财政支出同比-11.9%，较5月降幅走阔8个百分点；其中，一般财政支出同比4%，较5月增速提升5.6个百分点；政府性基金支出同比-43.7%，较5月支出降幅走阔超32个百分点。2026年6月广义财政支出预算完成8.9%，低于过去五年平均支出进度10.2%。
　　风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期