消费疲软是当前宏观热点议题，长期来看，居民消费存在收入预期偏弱、加杠杆意愿低迷、保障不足等症结，其破局点或均指向就业。本文系统分析，稳就业、促消费破解思路，供参考。
　　一、提振消费的三大“掣肘”：收入增长预期较弱、“扩表”意愿不足、保障效能有限
　　年初以来社零持续降速并非仅仅国补透支等短期因素压制。2026年以来的社零失速，其本质仍在于居民收入和资产价格（如地产、金融资产）预期转弱、保障引发的防御性储蓄上升。因此，促消费的下一步抓手或须超越单纯的商品补贴，转向修复居民长远预期的制度性改革。
　　具体来看，宏观读数与微观体感存在错位，居民对未来收入增长的预期较弱，一定程度抑制消费意愿及能力。2026年，居民人均可支配收入与消费支出实际同比虽维持正增长，但近期增速中枢已下探至5%以下。城镇储户调查显示，2023年下半年以来，居民感受当期收入“减少”的比重持续高于“增加”的比重。居民对收入增长的弱预期或将抑制消费倾向的修复。
　　房地产市场持续调整也使得居民部门“扩表”意愿不足，转而倾向提前还贷、规避风险。在地产持续调整与收入预期不确定性抬升的背景下，居民部门风险偏好大幅回落，主动“降杠杆”意愿强烈。2023年RMBS条件早偿率指数攀升近0.2的高位区间；与之相对应，居民新增中长期贷款自2024年以来频繁录得单月负值，或指向居民正动用储蓄大规模结清存量债务。
　　收入增长预期偏弱、“扩表”意愿不足的同时，养老、失业等保障的广度与力度仍存完善空间。2024年，城乡居民养老保险领取人数达1.8亿人；但人均月领取额有较大政策加码空间。同时，失业保险制度的覆盖范围与保障水平也存在局限。2024年，失业群体中实际享受到失业保险待遇的比例虽有提升，但仍不足20%。
　　二、三大“掣肘“的破局点：三大掣肘并非相互孤立，其破局路径均指向就业市场修复
　　收入预期走弱、居民扩表意愿低迷与保障效能有限三大掣肘并非相互孤立，就业修复或是其共同破局点。就业市场的低迷对收入预期走弱、扩表意愿低迷产生较为直接的影响；同时，就业形势承压还会放大保障效能不足对消费的制约作用，三大掣肘的破局路径均指向就业面修复。
　　当前我国就业存在几类问题。一方面，在我国产业转型与数字经济快速发展的交汇期，就业市场技能错配加剧了结构性失业，这一现象在青年及特定群体中尤为明显。大学本科及研究生群体的失业原因高度集中于“从没工作过”。2022年，该原因在本科和研究生失业者中的占比分别高达约50%和70%，远超全社会总体水平的20%。
　　另一方面，传统高吸纳就业行业的人员持续流出，而新兴产业短期内容纳率不足。高技术制造与AI数字经济发展迅猛，但其属于技术密集型，单位产值对就业的带动效应相对较弱。在上述结构性错配下，大量溢出劳动力流向灵活性岗位。我国灵活就业人员规模自2015年的1.2亿人持续攀升，至2026年已突破3亿人。
　　同时，制造业和生产性服务业就业“内卷”，促使工作时间明显拉长。2021年前生产性服务业就业人员周均工作时间不及45小时，但2021后该行业工作时间跳升至47.7小时。与此同时，制造业就业人员的工作时间亦呈稳步抬升态势，2018-2023年增加0.7小时。
　　三、稳就业或是促消费的关键一环：切实缓解就业问题，或才能从根源上为消费松绑
　　居民消费要实现持续性改善，关键在于有效缓解抑制消费的三大掣肘，而就业矛盾正是其中最具传导性和基础性的破局点。缓解就业问题，其一，支持劳动力转型，或可出台结构性稳就业补贴扶持政策，引导并加大对跨行业技能重塑的职业培训投入，缓解结构性失业。近年涌现的新职业多由新消费与新技术融合催生，但高校及社会相关专业培训更新相对滞后。
　　其二保障企业端稳岗扩招能力，摒弃低价恶性竞争，加快解决拖欠行为等，从而从源头保障企业端稳岗扩招与薪酬支付的能力。结合上市公司微观数据，就业吸纳端，陷入“内卷”式竞争的行业，其企业扩招意愿和能力正在快速衰退。该类行业上市公司的员工人数增速从2022年接近8%的阶段性高位，急剧且连续地回落至2024年的3%以下。
　　其三，加快发展劳动密集且附加值提升的服务型消费，扩大就业群体容纳力。服务消费是孕育新就业形态的绝对主力。在2020年人口普查的职业分布中，“社会生产服务和生活服务人员”领域的新职业就业人数呈现绝对的领先态势，其规模远超传统的生产制造及有关人员。
　　其四，夯实失业保障与灵活就业群体保障，扩大失业保险的覆盖面、完善提取制度等，把灵活就业群体更多纳入保障体系。传统就业覆盖率稳定在55%以上，而新型灵活就业的社保覆盖率近年来震荡走低，至2023年一季度已滑落至19%左右的低位。随着灵活就业人员人数快速攀升，这一庞大群体的保障缺位或也对居民际消费倾向修复形成压制。
　　风险提示：政策落地进度不及预期的风险；地产基建投资超预期下行的风险。