2026年上半年，铝产业链在宏观主导下呈现显著分化：沪铝冲高回落后高位宽幅震荡，氧化铝自底部修复，铸造铝合金虽与沪铝同频但波动收敛。市场交易核心紧密围绕美联储政策路径及中东地缘溢价展开，宏观因子成为价格波动的首要驱动力。
　　基本面呈现“外紧内松”与需求结构性分化格局。氧化铝供应过剩延续，原铝国内产能高位释放而海外受地缘扰动缺口难补。需求端算力与新能源领域韧性对冲地产及传统制造疲软，出口利好虽提振开工但边际减弱。库存端上半年超季节性累库，得益于出口强劲，二季度开启的去库周期有望延续。
　　下半年宏观转向偏鹰，中东局势缓和削弱供给溢价，美元走强施压商品价格，且几内亚新政存疑。尽管国内供需平衡小幅恶化且需求分化加剧，但全球供给缺口确定性提供坚实支撑，预计铝价将先抑后扬。