菜油：
　　2026年上半年菜油期货呈现出震荡上行走势，加菜籽反倾销调查终案落地，进口放开后，国内菜系供应逐步由偏紧转向宽松；但得益于美生柴政策如期落地、棕榈油年内生柴政策预期增强、美伊地缘抬升短期能源价格重心等事件因素，国际油脂油料价格表现强势，菜油价格跟随上行。
　　宏观环境来看，随着美伊转向停火谈判阶段，供给恢复预期带动原油价格大幅回落至70美元关口，接近战前水平，或拖累生柴消费表现及未来政策信心。但无论从环保角度还是从本国能源安全角度出发，各国推进本土原料生物柴油掺混政策的大趋势预计不变，对价格的中长期支撑依旧稳固。
　　基本面来看，外强内弱的差异格局仍延续，国内菜籽大量到港后供需转向宽松。下半年风险因素主要在于供给端，除去澳籽在厄尔尼诺扰动下减产预期较明确外，机构对其他主产国新季菜籽的产量预期并不一致，USDA预估偏乐观，本土机构预测担扰较重。年底极端厄尔尼诺天气出现概率增强，天气不确定性上升，全球菜籽新季产量或仍面临风险。
　　总结来看，在生柴与天气提振下，下半年菜油期货或延续震荡上行走势，参考运行区间（9000，11000）。
　　菜粕：
　　2026年上半年菜粕期货呈现底部震荡走势，加菜籽进口恢复预期带动盘面走跌至低位区间；虽然成本端加菜籽价格偏强上行，但菜油价格重心同样向上，国内外菜籽压榨利润均较可观，菜粕整体缺乏成本端支撑。基本面来看，天气转暖后下游水产行业采购需求复苏，但菜籽大量到港下国内供应充裕，整体供需关系偏宽松。
　　往后看，相比于油脂价格，蛋白端整体缺乏中长期需求叙事，菜籽年压榨量逐年走高下，全球供应充裕，因此价格缺乏强有力的上行动力，预计下半年仍或维持在区间内宽幅震荡，节奏需关注国内菜籽到港情况、下游饲料消费季节性及豆粕价格变化。参考运行区间（2200，2500）。