摘要:
　　从成本端来看，今年下半年全球原油供需将进入战后恢复阶段，原油市场也将寻求供需再平衡，预计三季度供应仍相对偏紧，四季度供需预计大部分将回归至正常水平，但下半年原油市场总体仍将呈现供需紧平衡，对应油价预计将呈现低位区间震荡以及重心小幅抬升走势。长周期来看，在地缘影响逐步消退后，原油将逐步切换至宏观主导，在宏观上行周期预期驱动下，原油有望逐步进入慢牛格局中。
　　从沥青的供需面来看，预计今年下半年国内沥青市场将从供需偏紧格局逐步转向宽松。供应方面，美伊战争结束后，随着沥青原料供应的逐步恢复以及炼油利润的修复，国内沥青炼厂开工负荷预计将低位回升，沥青供给将逐步恢复，并有望在四季度恢复至正常水平。需求方面，“十五五”国内公路建设需求将进一步放缓，增长动力继续从新建项目转向道路养护，由于大规模路网建设高峰期已过，仅中西部“补短板”项目尚有空间。2026年作为“十五五”开局之年，沥青道路需求将由养护工程驱动，但资金到位情况仍是关键，同时沥青需求释放受天气和季节影响显著。此外，房地产市场持续低迷将继续制约沥青防水需求，且由于新房增量不足，沥青防水需求仍将依赖于旧房改造，沥青防水卷材企业开工将维持低位，2026年难有超预期表现。整体来看，三季度沥青供需预计仍然相对偏紧，而随着供应的逐步恢复，四季度供需结构将趋向宽松。
　　从沥青价格走势来看，在成本及沥青供需面双重驱动下，预计下半年沥青价格将呈现震荡筑底以及重心小幅上移走势，三季度估值仍相对偏高，四季度估值预期回落。