摘要:
　　从成本端来看，今年下半年全球原油供需将进入战后恢复阶段，原油市场也将寻求供需再平衡，预计三季度供应仍相对偏紧，四季度供需预计大部分将回归至正常水平，但下半年原油市场总体仍将呈现供需紧平衡，对应油价预计将呈现低位区间震荡以及重心小幅抬升走势。长周期来看，在地缘影响逐步消退后，原油将逐步切换至宏观主导，在宏观上行周期预期驱动下，原油有望逐步进入慢牛格局中。
　　从燃料油供需面来看，今年下半年燃料油市场供需预计由紧转松。供给方面，美伊战争结束后，随着霍尔木兹海峡的逐步开放，燃料油原料及燃料油自身供应均将有所恢复，但受制于海峡恢复的进度，同时欧美可能重启对俄罗斯的石油制裁，三季度燃料油供应预计仍然相对偏紧，而四季度燃料油供应预计将恢复至美伊战争之前的水平。需求方面，全球经济增长缓慢以及贸易环境的不确定性将继续抑制船运活动，进而打压船燃需求，同时航运业低碳化进程的逐步推进将令清洁能源对传统石化燃料的替代日益增强，未来在“净零框架”取得突破以及替代燃料船舶持续增长的背景下，燃料油等传统石化船用燃料需求增长空间将受限。此外，由于终端石油需求增量有限以及原油供给的逐步恢复，高硫燃料油炼化需求也将持续受限，同时在碳减排政策下，传统石化能源发电需求正在被可再生能源和更清洁的天然气等能源持续替代，随着全球能源转型的逐步深入，燃料油发电需求将进一步萎缩。整体来看，下半年燃料油供应将逐步从偏紧转向宽松，库存端有望累积。
　　从燃料油价格走势来看，成本驱动下，预计下半年燃料油价格将呈现低位震荡以及重心小幅上移走势。