2026年上半年天胶期现货价格主要在宏观市场的推动下出现了一波反弹，但6月份随着美联储货币政策出现转向以及美伊和谈后，资金情绪集中退潮导致期价再度出现大跌，现货同步跟跌，在供给没有直接利多的情况下，橡胶价格的上涨并不牢靠，宏观与产业当前始终未形成有效共振。不过从产业周期来看，天胶全球产量在2027年前后逐步见顶，此后逐步进入周期性减产，供给的弹性逐步下降，天胶的平衡表开始对天气的敏感性上升，尤其当前厄尔尼诺发生概率较大的情况下可能导致减产提前发生，下半年天胶潜在的上涨驱动并未消失。
　　当前橡胶绝对价格处于2020年后震荡区间的上沿，胶农割胶整体收益及意愿较高，使得产地的供给仍然存在一定粘性，若下半年割胶旺季整体上量正常，或产量再超预期，那么对于当前的估值水平可能存在较大的下修空间，其中2025年12月份的低点是重要参考位置。国内现货来看，去库速度偏慢是压制胶价的核心因素，按照当前的去库速度，预计7月底库存才有望降至去年同期水平。2026年下半年在天然橡胶周期性减产尚未充分确认的情况下，供需的矛盾暂时仍不突出，但长周期来看橡胶的产量拐点逐步临近，价格重心逐步抬升趋势十分确定，交易上，建议逢低估值买入，波段交易为主，由于上涨驱动暂不十分明朗，估值高位及升水过大时，避免高位追涨，套利在三季度择机逢高做空91价差，期权上，可以考虑持有期货多头，同时卖出深度虚值看涨期权，构建备兑看涨策略组合，或者逢波动率高位时，卖出宽跨式价差组合为主。
　　风险点：厄尔尼诺天气、地缘冲突、美联储货币政策、国内经济刺激政策