上半年双焦整体震荡上涨，主要逻辑由需求压力切换至能源支撑再切换至产量受限。美伊冲突后，能源价格上涨推动焦煤上行，在能源逻辑走弱后，522事件导致焦煤减产，需求逻辑切换至供应逻辑，再次推动焦煤价格上涨。煤炭的供应以国内为主，进口端尽管占比不大，但面临的不确定性较强，盘面更多反应蒙煤压力，而没有反应其他国家减量的利多影响。
　　下半年，双焦成本重心仍由焦煤决定，只是焦炭更反应山西煤成本，焦煤更反应蒙煤成本。预计焦煤价格以震荡偏强为主。焦煤最大的看涨逻辑来自估值，去年1000以下的焦煤是被低估，今年山西减产后，1200以下的价格同样是被低估；其次是季节性变动规律，7-9月双焦上涨概率较大，其中7-8月是由于迎峰度夏期间动力煤的支撑，9月是传统金九银十的带动。
　　整体上对价格涨跌的判断，要结合当时的估值，月度涨幅超10%后和1500附近，会面临一定回调压力。焦炭整体跟随焦煤震荡，自焦炭交易限制放开后，部分煤炭多头将仓位移至焦炭，且因其产品较为标准，不会面临焦煤的仓单顾虑，预计下半年震荡区间为1800-2200。