摘要：
　　2026年上半年，玉米活跃合约价格呈现“震荡走强—高位博弈—承压回落”的三段式走势。年初，农户集中售粮与渠道低库存相互制衡，期价窄幅震荡。春节前后，售粮放缓、物流下降叠加优质粮源偏紧，供需错配加剧，下游补库推动期价震荡走强。节后，地缘政治催化国际谷物供应忧虑，进口成本抬升预期发酵，期价一度冲至年内高点。但高位区间面临政策调控、替代品比价及终端承接力等多重压制，定向稻谷与进口玉米拍卖落地，多头获利了结，期价缺乏突破动能，最终回落，完成“先扬后抑”行情。展望下半年，核心关注点集中于政策性粮源投放节奏与新季产量兑现。当前缺乏趋势性驱动，价格或围绕阶段性因素区间震荡。节奏上，市场预计先受政策粮投放主导，随后聚焦新季产量，最后进入预期修正，整体呈现先抑后扬走势。底部支撑参考旧季收购价与新季种植成本，两者同比抬升，预计玉米期价底部区间在2180-2230元/吨，不过这个底部可能会被新季产量以及消费预期变化所打破。合约方面，2609合约运行区间预估2200-2360元/吨，2701合约预估2150-2330元/吨。若新季产量超预期或消费不及预期，区间将下移；反之则上移。操作上，建议下半年整体以区间内重心下移思路对待，短期建议以逢高做空思路为主，上游企业关注区间上沿卖出套保机会。
　　2026年上半年，玉米淀粉主连合约价格重心随玉米市场上移，但季度内走势分化，呈“震荡走强—高位博弈—高位回落”三段式节奏。1-3月，成本与需求共振，玉米价格走强提供成本支撑，叠加需求良好、看涨情绪较浓，期价震荡上行。3-4月，玉米进入整理，成本指引减弱，需求推动力不足，期价窄幅区间震荡。5-6月，成本下移构成主要压力，但消费表现好于预期，淀粉走势明显强于玉米。展望下半年，玉米淀粉价格趋势仍将以成本端玉米价格波动为主导因子。不过，玉米淀粉自身供需预期较前期略有改善，为价格提供一定支撑，有望推动玉米淀粉与玉米之间的价差走扩。具体合约方面，玉米淀粉2609合约运行区间预估为2600-2750元/吨，玉米淀粉2701合约运行区间预估为2560-2730元/吨。操作层面，建议下半年整体以区间思路对待，短期建议以逢高做空思路为主，上游企业可关注区间上沿的卖出套保机会。
　　风险提示：产区天气变化大幅超预期、政策出现变化、消费超预期等。