国际市场来看：目前美国大豆市场呈现出“弱现实、强预期”的格局。2025/26年度旧作市场来看，尽管美豆产量同比下降且压榨消费强劲，但受中美贸易摩擦影响导致美豆出口缩量明显，旧作大豆期末库存同比增加。2026/27年度美国大豆种植面积预估为8536.5万英亩，当前美豆主产区天气较好，如果按照53蒲/英亩的单产计算，那么2026/27年度美豆产量预计达到1.2261亿吨，较2025/26年度的1.1599亿吨增产662万吨。消费方面来看，2026年美国生物柴油政策利好落地，美豆本土压榨利润丰厚，新季美豆压榨消费强劲。6月USDA供需报告预计新季美豆压榨量为7484万吨，同比增加326万吨，压榨消费增量主要来源于豆油工业消费的激增，美国豆油的工业消费增加至807.4万吨同比增加147.4万吨。整体而言，2026/27年度美豆供给增量预计小于需求增量，期末库存同比降幅明显。美豆下游来看，当前美豆油库存去化的同时CBOT豆油价格下降，三季度美豆油仍处于去库阶段，这也为后期CBOT豆油价格的上涨奠定了更为坚实的基础，也将进一步支撑CBOT大豆价格。出口消费来看，如果我国取消对美豆加征10%的关税或者增加美豆进口，那么新季美豆的期末库存将进一步下降，CBOT大豆盘面或再上一个台阶。CBOT大豆期货价格下方支撑关注1100-1120美分/蒲，上方压力位关注1250-1300美分/蒲。
　　国内市场来看：国产大豆消费虽有一定的季节性扰动，但年度消费整体趋稳，行情依旧是受到供给主导。夏天炎热叠加学生放假，消费阶段性疲软，叠加今年基层余豆同比增加，国产大豆7-8月供需宽松持续。由于今年市场对于黑龙江产区的播种面积预期悲观，叠加地租等种植成本上涨，新豆上市之初中上游大概率会挺价惜售，并且四季度供应预计偏紧，这将有效支撑四季度国产豆价与豆一远月01合约期货价格，豆一01期货合约支撑位关注4700-4750元/吨，压力位参考5200-5300元/吨。进口榨油豆产业链来看，三季度大豆到港量依旧较多，豆粕及豆油库存或延续季节性累库，库存拐点一般会出现在8月底9月初。2026年四季度至2027年一季度，我们预计大豆到港会出现量少价高的情况，这也将有助于豆粕及豆油的库存去化。2026年豆粕的饲用消费预计整体稳中微降，豆油下半年消费有望季节性好转。整体来看，三季度豆二、豆粕预计筑底反弹，豆油震荡蓄力，四季度豆粕及豆油均有望震荡上涨。下半年，大商所豆粕主力期货价格上方关注3300-3350元/吨压力，下方关注2900-2930元/吨支撑。大商所豆油期货价格上方关注8800-9000元/吨，下方支撑关注8150-8200元/吨。
　　操作方面：2026年三季度豆类供应较为充足，四季度大豆到港预计量少价高。三季度豆粕处于消费旺季、四季度油脂也将进入消费旺季。国际市场天气扰动、生物柴油消费、CBOT大豆上涨预期等诸多利好可能会体现在01合约层面。受此供需与成本扰动，豆粕基差或偏弱调整，豆油基差预计先震荡后反弹，可以考虑对豆粕01合约、豆油01合约买入套保操作。豆油考虑9-1反套、1-5正套操作；豆粕9-1价差或先反弹后走弱，关注操作节奏，尽管目前豆粕1-5价差已经反映南美丰产，但我们认为豆粕1-5价差仍有望走强，豆粕1-5价差可考虑逢低正套操作。
　　风险点：天气扰动、生物柴油政策、中美加贸易关系、中东地缘