2026年上半年铂金年初冲高至近2920美元/盎司后回落，6月受美联储鹰派预期及美元走强打压跌至1638美元低点，WPIC预计全年存约9吨供应缺口，但Q1因投资需求崩塌（净流出7吨）录得阶段性盈余。钯金走出倒V型行情，自年初2200美元上方单边下跌至6月1250美元附近（跌幅>40%），市场正式终结14年短缺转为小幅过剩，受电动车替代燃油车催化剂需求压制明显。
　　一、供需格局
　　铂金：供应高度集中于南非（72%）及俄罗斯，受电力危机及品位下降制约弹性有限；需求端汽车催化剂（占比39%，"铂替钯"趋势）、氢能工业需求回暖，首饰及投资需求（ETF减仓）有所走弱。2027-2030年预计年均短缺约10.8吨，地上库存持续消耗。
　　钯金：俄罗斯诺镍占全球供应44%；汽车催化剂需求（占比>80%）受新能源渗透率提升持续侵蚀，回收供应增加，2026年起进入供应盈余周期。二、宏观环境
　　2026年全球货币政策偏鹰（美联储点阵图暗示维持高利率甚至一次加息可能，欧央行、日央行同步收紧），高实际利率压制无息资产的金融溢价，贵金属波动加剧。
　　三、下半年展望与策略
　　铂金：供应约束+连续短缺的中期逻辑未变，若美国经济走弱或实际利率回落铂金有望反弹，震荡偏多，关注下方技术支撑有效性。
　　钯金：需求结构性下滑、供需转松，震荡偏弱，价格中枢下移。
　　策略推荐：关注做多铂钯比（多铂空钯）套利机会，押注比值向历史均值回归。