铁矿石长期基本面实际相对明晰，下半年在能源成本及谈判利多影响消退后，铁矿重回基本面交易。需求端全球生铁生铁产量承压，供应端新一轮扩张周期逐步进入现实，下半年全球发运预计同比增2000万吨，矿价长期中枢逐步下移，因能源价格及运费高于去年均值，预计下半年波动区间90-105美元，均价96美元，全年均价及低点均高于年初年初预期。在生铁产量可能难大幅下降的情况下，铁矿低点来自市场对西芒杜远期成本的提前定价，即四季度西芒杜发运若明显超预期（如月度350-400万吨以上），矿价低点可能下探80-85美元（CRU预估西芒杜前期平均成本81美元）。
　　不过依然要说的是，与2016年之前的一轮供给扩张周期不同，铁矿此轮新增产能成本偏高，低成本主流矿增产周期已过，几内亚、利比里亚等西非国家成为未来5年主要产能增量来源，从供应量及成本上看对铁矿价格的利空明显弱于FMG主导的那轮增产周期，国内“基石计划”产量释放可能在2028年后，印度由净出口转为净进口，不过更多是以内部循环为主。因此从产能增量、成本、资源民族主义等因素出发，铁矿此轮产能扩张期的低点难以参考2015年低点，结合西非主要新增产能长期成本看，未来5年铁矿供应扩张周期的价格关键支撑在70美元/吨。
　　下半年需要注意的是，价格回落后，高估压力减轻，一旦出现非澳巴供给下降、海外货币政策由紧转松、美元回落的情形，铁矿也将有反弹驱动，钢厂采购转向关注波段机会，在关键估值及市场心里支撑位可考虑买入（如95、90美元附近），只是单次采购量需下调。