过去一周正值“半年末收官+跨季首周+科技赛道由涨转跌”三个节点，固收+基金呈现"纯债平淡、转债助攻、权益拖累"的格局，整体偏暖但内部分化明显。中证转债全周大涨1.95%，成为“+”收益的主要来源，尤其利好重仓转债的一级债基，而受权益拖累的二级债基表现相对欠佳。当前转债估值高企削弱了传统安全垫效用，而季初权益市场的结构性行情更放大了组合的波动风险。从修正权益仓位来看，中波动固收+基金表现优于低波动、高波动基金，体现当前的‘缩圈’行情中，权益结构的均衡性与反脆弱性，远比单一的仓位择时更为关键。