过去一周（6月22日-28日）信用债市场发行、成交两端均呈现明显结构性分化，二永债无新发供给。发行端仅城投债平均发行期限拉长0.27年，3-5年期仍为核心供给；产业债、其他金融债显著短期化，久期分别缩短2.61年、0.72年，认购热度呈现分化，城投、产业债超额投标占比高达89%、84%，机构配置需求旺盛，其他金融债超额投标占比仅28%，需求偏弱。
　　二级成交久期受资金负债、成交期限驱动分化。城投、产业债加权成交久期分别为2.49年、2.31年；金融债内部梯度分明，银行永续债久期3.87年领跑，TLAC债久期收缩至2.98年，险资债久期抬升至3.64年适配长久期负债，券商、租赁类金融债以短期交易为主，久期不足1.2年。整体来看，本周资金偏好确定性更强的城投中长期券，产业、金融债供需同步向短端倾斜，实体信用债认购热度显著优于金融类债券。
　　过去一周（6月22日-26日），普信债现券市场银行端表现活跃，大行净卖出大幅扩大、中小型银行转为净买入；基金净买入规模明显扩大，保险、理财子净买入同步增加。①大行净卖出进一步扩大，主要大幅卖出5年内品种：大型银行全品种净卖出从236.7亿元扩大至391.3亿元，其中<=1年品种由净买入96.9亿元转为净卖出163.7亿元，是本周净卖出扩大的主要拉动项；1-3年品种净卖出从163.4亿元收窄至146.8亿元，7-10年品种净卖出从84.8亿元大幅收窄至5.1亿元。中小型银行由净卖出107.9亿元转为净买入14.8亿元，<=1年、1-3年品种净卖出均由卖出转为净买入，但3-5年品种净卖出从14.8亿元大幅收窄至29.3亿元，卖出重心向中端切换。②基金、保险、理财净买入同步扩大，配置力量增强：基金公司及产品净买入从7.7亿元大幅扩大至123.4亿元，<=1年品种由净卖出100.8亿元转为净买入41.7亿元，3-5年品种净买入从51.3亿元扩大至62.7亿元，买入重心向短端集中；保险公司净买入从75.7亿元扩大至84.8亿元,主要增持中长端品种；理财子公司及理财类产品净买入从68.9亿元扩大至104.6亿元，买入集中于1年内品种（净买入60.8亿元）。证券公司净卖出从66.1亿元扩大至119.7亿元，主要卖出短端品种。货币市场基金由净卖出43.9亿元转为净买入4.7亿元。其他资管产品净买入178.7亿元，增持重心仍落在短端。
　　风险提示：基本面变化、数据统计存在遗漏或偏差等。