本周观点：全球风格轮动进行时，关注前期超跌的高景气方向
　　过去两周，全球资本市场出现了显著的风格切换迹象。费城半导体指数自6月22日高点已回撤13.85%，标普生物技术精选行业指数自6月17日突破阻力位以来持续创历史新高；纳斯达克指数和韩国综合指数仍在调整，而道琼斯工业指数上周收盘在历史新高。A股行情也从前期高拥挤的电子和通信向前期超跌的高景气方向扩散，医药行业单周上涨10.33%、非银行金融行业连续两周上涨。风格择时模型显示，成长风格得分有所回落，大小盘均值回归动能较强；行业轮动模型则建议均衡配置。
　　A股多维打分模型：维持谨慎乐观
　　A股多维打分模型涵盖估值、情绪、资金、技术四大类共26个底层因子，通过投票法合成12个子维度，再将各子维度的多空择时信号进一步合成为对宽基指数的综合打分。今年以来，多维打分模型_A对万得全A多空择时收益7.20%，上周收益0.20%；多维打分模型_B对万得全A多空择时收益10.05%，上周收益0.20%。模型最新信号显示，宽基择时维持谨慎乐观，大盘成长风格仍相对占优，但不宜忽视高拥挤下的波动风险。
　　风格择时模型：大小盘均值回归动能较强
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。模型本周观点维持偏好成长。其中，相对动量、期限利差维持看多成长，银行间市场成交量由看多成长转为中性。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。大盘风格拥挤度仍处于高位，且相对趋势已不占优，大小盘均值回归动能较强。
　　行业轮动模型：建议关注汽车、电新、有色、社服、通信
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益-6.00%，跑输行业等权基准4.51 pct。上周，行情在风格极致分化后，向前期超跌或者其他高景气的方向扩散，模型持仓行业没有受科技股大幅波动影响，超额收益修复了1.32 pct。在季末重训练后，本周模型信号变化较大，除仍持有工业金属/贵金属以外，建议关注汽车、电力设备及新能源、消费者服务、通信，风格相对均衡。
　　中国境内全天候增强组合：今年以来绝对收益0.95%
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动超配看好象限，实现全天候增强。7月配置观点为增配“增长不及预期”和“通胀不及预期”象限：股票端整体减配，且防御性提升；债券端整体增配；商品端除黄金外，其他品种显著减配。上周策略收涨0.24%。今年以来策略的绝对收益为0.95%。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，具有一定的局限性；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效；模型输出不构成投资建议。