成长延续主导，K型分化下哑铃配置具备价值
　　本月成长风格仍然占据主导地位，但7月日历效应指向防御因子边际走强；当前市场主导矛盾仍是AI产业趋势与宏观流动性的博弈，日历效应或体现为对成长风格的“边际约束”。目前A股市场K型分化格局延续，对外部扰动的敏感性提升，尾部风险管理的重要性较高。配置上，哑铃型结构可能是当前平衡不确定性的较优选择，一端沿AI产业链挖掘尚未充分定价的细分环节，把握主线Beta继续演化的潜力，另一端可以逐步增配抗流动性衰退板块，以动态再平衡应对分化加剧与外部扰动下的不确定性。
　　本月以来成长因子占优，小盘及量价因子普遍回撤
　　本月以来因子分化格局明显，成长因子在所有股票池均取得正收益，表现整体占优；盈利因子在沪深300成分股票池有所回撤，但在其余股票池均呈现正收益。估值和波动率因子仅在中证1000成分股票池取得正收益，反转和换手率因子则在所有股票池全面回撤，防御性因子整体承压；小市值因子亦呈现全面回撤。预期类因子中，超预期因子在所有股票池均取得正收益，与成长因子共振；预期估值因子仅在沪深300成分股票池取得微弱的正收益，在其余股票池均有回撤；预期增速因子在中证500和全A股股票池呈现正收益，在其余股票池回撤。
　　成长与超预期因子平均多空收益领先，多数因子承压
　　从因子多空收益的平均水平来看，本月多数因子表现承压收益。成长因子平均多空收益表现突出，在各个股票均表现亮眼；超预期因子紧随其后，整体表现良好。盈利因子平均呈现正向多空收益，但表现有所分化，在沪深300和中证1000成分股票池中均小幅回撤。其余因子本月均呈现负向的平均多空收益，其中量价类和小市值因子表现明显偏弱。
　　本月以来沪深300指增基金超额领先
　　我们重点跟踪以沪深300、中证500、中证1000和中证A500指数为基准的量化指数增强基金。基于公募指增基金的复权净值曲线表现，从中位数水平来看，尽管上半月指增基金表现整体回暖，但下旬各类指增基金表现出现分化；沪深300和中证1000指增基金超额延续走强，而中证500和中证A500指增基金则出现一定的回调。从整体表现来看，300指增基金超额收益相对领先，1000指增次之；A500指增基金整体表现与基准接近，而500指增基金超额收益整体呈现回撤。
　　风险提示：因子有效性仅反映历史特征，无法代表未来表现。量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎；基金业绩排名不构成对基金的投资建议。请投资者谨慎参考。