截面仓单模拟组合业绩延续回升趋势
　　商品融合策略近两周（国内：2026-06-05~2026-06-19，下同）下跌0.16%，今年以来下跌1.04%。在三个子策略中，商品截面仓单模拟组合近期表现较好，在商品市场波动行情下通过分散多空仓位，业绩有所回升，近两周上涨0.09%。截面仓单模拟组合中，近两周收益贡献靠前的品种是聚丙烯、PTA、聚乙烯，收益贡献分别为0.31%、0.22%、0.17%，近期能化板块波动较大，聚丙烯、PTA有一定下跌，截面仓单模拟组合因做空上述商品而获得一定的正收益。截面仓单模拟组合最新一期的持仓中，主要做多农产品板块，主要在工业金属板块上配置空头仓位。和两周前持仓相比，农产品板块的多头仓位有所下降。具体品种看，截面仓单模拟组合在玉米、橡胶、沪铜和棉花等商品上配置了较高比例的多头仓位，而在沪铝、沪锌、沪镍、聚丙烯和PTA等商品上配置了较高的空头仓位。
　　美联储加息预期升温叠加中东地缘局势反复，贵金属板块震荡回调
　　近期商品市场情绪有所降温，近两周（2026.06.05~2026.06.19，下同）南华商品指数下跌4.28%，贵金属板块近两周下行，南华贵金属指数下跌4.46%，南华黄金指数、南华白银指数震荡回调，目前处于10日均线附近。近期美联储公布6月议息会议决定和相关点阵图，整体信号偏鹰派，受此影响，市场对美联储加息预期继续升温，市场流动性或继续收紧，压制黄金等贵金属商品的收益空间。此外，中东地缘局势的不确定性依然较高，进一步放大了贵金属板块的波动。我们认为，短期贵金属板块或依然承压，建议投资者关注中东各方后续的谈判结果，以及后续美国的就业、通胀数据，在贵金属板块上的配置可偏谨慎。
　　流动性和基本面的博弈或将延续，铜预计短期内难以出现趋势性行情
　　工业金属板块近两周下行，南华有色金属指数下跌0.40%，南华沪铜指数围绕5日均线窄幅震荡。与贵金属板块相似，受美联储加息预期的影响，近期美元指数再次站上100点高位，10年期美债利率也维持在4.5%附近高位震荡，对工业金属板块有较大的扰动影响，但是，在AI等产业发展需求和中东地缘局势导致工业金属运输受阻等因素的支撑下，工业金属板块整体跌幅小于贵金属板块。短期来看，宏观流动性和产业基本面的博弈或将延续，铜等工业金属或难出现趋势性行情，考虑到美国商务部需在6月30日前提交精炼铜进口关税最终评估报告，投资者或可在震荡行情中尝试围绕关税扰动逢低布局铜等工业金属。
　　地缘局势不确定性犹存，叠加流动性收紧催化，原油波动风险居高难下
　　能化板块近两周下行，南华能化指数下跌8.48%，南华原油指数沿布林带下轨趋势下行。2026年2季度以来，全球金油比价整体在近3年均值以上呈现宽幅震荡特征，油价与金价的“跷跷板”效应短期或将持续。前期报告《全球流动性收紧或压制贵金属价格》（2026-06-07）中我们曾指出，中东地缘局势仍是主导原油定价的重要因素，美联储加息预期升温带来的全球流动性收紧或进一步放大了油价的波动风险。近两周原油市场的走势也印证了我们的观点：美伊谅解备忘录签署后，中东地缘局势有一定程度的缓和，在全球流动性收紧预期的影响下，原油价格跌幅持续扩大。不过，从6月20日晚间开始，中东局势出现反复，地缘不确定性依然较高，我们认为短期内原油的波动风险依然居高难下。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、美联储货币政策超预期、全球地缘政治风险增加、产业政策风险、市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势，观点仅供参考