防御性因子呈现阶段性优势，盈利成长后续仍具潜力
　　5月下旬以来，中东冲突推升全球通胀担忧，流动性紧缩预期引发市场避险轮动，防御性因子阶段性占优。本周美伊达成和平协议，地缘风险出现重要拐点，宏观压制有望缓解。结合6月日历效应，成长、盈利因子历史表现占优，而当前两者相对历史中枢偏弱，具备修复空间。后续若流动性预期改善，防御因子优势或收敛，成长风格有望重拾强势，建议关注估值合理、基本面扎实的成长性资产。
　　本月以来多数因子回暖，防御性因子表现理想
　　本月以来多数因子表现走强，其中防御性因子表现明显回暖，估值、反转、波动率、换手率等因子均呈现全面的正收益，市场呈现一定的量价共振。成长、盈利因子在沪深300成分股票池均有所回撤，但在其余股票池表现良好；小市值因子在沪深300和中证1000成分股票池回撤，在其余股票池仍呈现正收益。预期类因子中，超预期因子仅在沪深300成分股票池回撤，预期估值因子在中证500以外的股票池呈现正收益；预期增速因子相对较弱，仅在中证500成分股票池取得正收益。
　　成长因子平均多空收益领先，预期增速与小市值因子落后
　　从因子多空收益的平均水平来看，本月多数因子平均呈现正向多空收益。成长因子平均多空收益领先，其在中证1000成分股票池中多空收益尤为亮眼，为整体表现贡献颇丰；波动率、换手率、估值等防御性因子多空收益紧随其后，市场风险偏好或有所缓和。预期增速因子和小市值因子多空收益整体承压，其中小市值因子在中证1000和全A股股票池中多空组合回撤较大，部分微盘股的回撤可能形成拖累。
　　本月以来指增基金超额整体回暖
　　我们重点跟踪以沪深300、中证500、中证1000和中证A500指数为基准的量化指数增强基金。基于公募指增基金的复权净值曲线表现，从中位数水平来看，本月以来各类指增基金的超额收益整体回暖，中枢均呈现正向的超额收益；其中，沪深300和中证500指增基金超额明显领先，中证1000和中证A500指增基金相对落后。从今年以来的表现来看，沪深300指增基金超额收益整体领先，中证1000和中证A500指增基金跟随其后；中证500指增基金今年以来整体表现与基准接近。
　　风险提示：因子有效性仅反映历史特征，无法代表未来表现。量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎；基金业绩排名不构成对基金的投资建议。请投资者谨慎参考。