本周(2026年6月27日-7月3日）国债期货市场呈现"震荡偏弱、多空博弈加剧"格局。周初跨季资金面平稳收官，央行逆回购操作维持流动性合理充裕，短端合约获支撑;但6月30日公布的制造业PMI回升至50.3%重返扩张区间，外需改善与基建发力提振经济预期，对债市形成偏空压制。09合约持仓量高位运行，市场深度持续改善，跨季后机构重新布局，成交活跃度回升。
　　分机构类型持仓日度变化:理财子多头增加31.10%，私募空头减少48.27%，外资多头增加22.35%;周度变化:理财子多头增加161.45%，私募空头减少64.04%，外资多头增加97.40%。
　　市场特征方面，基本面边际改善与政策观望期交织成为主导变量。一方面，6月制造业PMI超预期回升，外需走强与专项债发行提速显示稳增长政策开始见效，经济悲观预期有所修正，对长端收益率下行形成制约;央行维持逆回购利率1.40%及LPR不变，政策利率进入观察期，短期降息预期降温。另一方面，资产荒逻辑仍未根本逆转。期限结构方面，曲线呈现"短端稳、长端弱"特征。此外，外部因素仍存扰动:美联储6月议息会议后鹰派预期持续，新任主席沃什强调事实导向、放弃前瞻性指引，9月加息概率维持高位，美元指数强势对国内长端形成情绪压制。市场交投趋于谨慎，机构在基本面数据改善与资产荒之间权衡，等待7月政治局会议及后续政策方向明朗。下周需关注6月金融数据、二季度GDP及美联储官员讲话对全球流动性的进一步指引。