资讯昨日美伊多哈谈判遇冷。伊朗拒绝与美方举行任何层级的直接会谈，坚持在落实谅解备忘录、释放约60亿美元冻结资金后再进入最终谈判，仅通过卡塔尔进行斡旋，相关磋商预计于今日进行，特朗普的女婿库什纳与特使威特科夫已抵达多哈。伊朗外长发言人称近期未安排与美方的任何会谈，并重申将继续管理海峡通行，即便阿曼不参与。海峡通行在周末袭击后回升，上周通行量升至冲突以来最高，阿联酋6月原油及凝析油出口创纪录达370万桶/日，但UKMTO上调海峡海上安全威胁等级。摩根士丹利预计2027年全球隐含供应过剩达480万桶/日。
　　盘面：隔夜外盘小幅下探，回吐周一部分涨幅。WTI 8月合约收于70.18美元/桶，下跌0.8%；Brent主力合约已换至9月、收于73.46美元/桶，下跌0.6%，8月合约到期结算约72.4美元/桶。多哈谈判遇冷叠加供应持续回归，盘面承压，但跌幅有限。月度看，6月WTI下跌约19%、Brent下跌约20%并为连续第三个月下跌；二季度WTI累计下跌约24%至30%，为2020年以来最大季度跌幅。SC原油主力夜盘收盘价456.7元/桶。
　　供给：供给端修复方向未改，海湾出口持续回升。上周海峡通行量升至冲突以来最高，阿联酋6月出口创纪录370万桶/日，中东产油国增产、美国豁免释放伊朗油量，供应面持续转松。不过，周末袭击后UKMTO上调海峡安全威胁等级，伊朗坚持管理海峡通行、拒绝阿曼参与，安全前提仍不稳固，复航仍受地缘扰动制约。
　　需求：需求端整体偏弱，中国需求依旧较差，主营炼厂开工受国内需求垮塌与高库存拖累、恢复有限。亚太日韩需求随海峡恢复有望修复；中东夏季发电用油高峰下，保守估计三季度需求环比增约50万桶/日。EIA已将2026年全球需求由增转为下降约110万桶/日，摩根士丹利并预计2027年过剩达480万桶/日，中期需求前景偏弱。
　　库存与结构：库存方面，库欣与美国总库存仍处极低水平，UBS指出市场尚未完全出清风险溢价，但滞留船只重返流通带来阶段性新增供应。结构方面，Brent近月结构随复航推进趋于走平；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。
　　结论：多哈谈判遇冷，伊朗拒绝与美直接谈判、坚持先落实备忘录，油价小幅回落，二季度录得2020年以来最大季度跌幅。供应回归仍是主线，海湾出口持续回升、阿联酋出口创纪录，中期供应过剩预期强化；但谈判僵局、海峡安全威胁上调与风险溢价尚未完全出清，为盘面保留下方支撑与反复空间。短期由多哈斡旋进展与海峡通行节奏主导，核心仍看MOU能否落实与停火维持。
　　操作建议：方向上维持观望。谈判遇冷与供应回归相互拉锯，风险溢价尚未完全出清而中期偏空，双向波动下方向性驱动不明。
　　风险提示：若多哈斡旋破裂、美伊再度互袭或伊朗限制海峡通行，风险溢价将快速回补、盘面反弹；反向若备忘录落实、冻结资金释放推动谈判进展、海峡复航加速并强化过剩预期，盘面将向开战前下方进一步下探。