资讯：6月19日，原定在瑞士举行的美伊签约会谈被临时取消，瑞士外交部称伯根施托克会谈不会如期进行，白宫称副总统万斯因悬而未决的后勤问题不再前往，凸显将临时协议转为持久和平的不确定性。万斯表示，伊朗连续第二晚未对海峡内船只开火，迄今在履行承诺。海峡通航实际进展缓慢，周四3艘沙特籍超级油轮（约600万桶）驶离海峡，但海峡内被认为布有数量不明的伊朗水雷，扫雷或需数周，约500艘大型商船仍滞留待出，INTERTANKO呼吁明确安全通行安排，劳合社与安达保险推出4亿美元海上战争险机制以协助复航。黎巴嫩方向冲突再起，以色列对贝鲁特南郊真主党据点实施空袭。OPEC秘书长加伊斯称不预期石油需求很快见顶，并驳斥IEA关于未来供应过剩的预测。
　　盘面：上周五外盘止跌反弹，结束连续五个交易日下跌。Brent 8月合约收于80.57美元/桶，上涨0.9%，为周三以来首次重返80美元上方；WTI 7月合约盘中报约77.5美元/桶，涨约1.23%。签约临时推迟带来的不确定，叠加海峡正常化偏慢，推动盘面阶段性企稳。
　　供给：供给端中断的结构性化解又出变故，霍尔木兹再次陷入封锁，48小时的通行申领期间尚没有任何船只获得许可。同时，海峡内留存的水雷或需数周清扫，逾500艘商船滞留待出，运力恢复约需2至3个月，实际供应回归速度受限。区域新增供应仍将随OPEC+更高配额与阿联酋增产逐步补充全球炼厂。
　　需求：需求端中期判断分歧加大。OPEC驳斥IEA关于远期供应过剩与需求见顶的预测，强调以实际数据为准；而IEA与EIA则维持2027年过剩、2026年需求增速放缓的判断。结构性看，前期压减采购、库存耗空的中国有望以重返市场的伊朗原油回补库存，补库需求为近端价格提供一定支撑，但难以扭转中期需求增速放缓的方向。
　　库存与结构：库存方面，近端去库尚未结束，美国战略储备处1983年以来低位，关键库存偏紧为价格保留短期底部；但随供应回归，去库节奏与紧张结构有望逐步缓解。结构方面，深度Back结构随封锁解除与复航预期持续走平，Brent远月维持约80美元附近；劳合社战争险机制的推出有助于通航与结构修复。内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。
　　结论：签约临时推迟，海峡再次进入封锁。供应中断遭反转，此外扫雷需数周，逾500艘船仍待放行。短期盘面不确定极强，行情反复难以参与。
　　操作建议：方向上维持观望。中断溢价大幅回吐后，签约推迟的执行不确定与海峡正常化偏慢使盘面阶段性企稳，方向性驱动弱化、双向波动收窄。
　　风险提示：若签约再度推迟或破裂、黎巴嫩冲突外溢、海峡复航受阻或伊朗反悔重新封锁，中断溢价将重新计价、盘面反弹；反向若签约重启落地、扫雷与海峡复航快于预期、伊朗售油加速，盘面将向战前水平进一步下探。