资讯：昨日美伊和平协议在周末落地后迎来市场首日计价。特朗普周日晚称协议已完成、签署后原油“将流动”，霍尔木兹海峡有望于本周末前重开；伊朗副外长加里巴巴迪确认达成协议，文本将在瑞士签署仪式后公布。协议内容包括结束战争、解除美国对伊朗港口的封锁、拆解伊朗核计划，并在伊朗履行承诺后提供经济激励，定于6月19日在瑞士签署。封锁解除与海峡重开意味着中断逾100天的海湾原油供应将逐步回归。
　　盘面：隔夜外盘单边重挫，创3月第一周以来新低。WTI 7月合约收于80.75美元/桶，下跌4.8%；Brent 8月合约收于83.17美元/桶，下跌4.7%。在上周累计下跌逾6%的基础上，协议落地推动供应中断溢价进一步快速回吐。不过Brent远月合约（至2027年2月）维持在约80美元，曲线明显走平，显示市场对供应回到战前水平需较长时间存在担忧、对下方计价趋于谨慎。SC原油主力夜盘收盘526.4元/桶。定价锚点转向海峡实际复航与供应回归节奏。
　　供给：供给端逻辑已根本逆转。封锁解除与海峡重开将使此前中断的海湾原油供应逐步回归，伊朗原油重返市场叠加制裁取消，供应由极度紧缺转向修复。但海峡复航历来难以迅速回到战前水平，远月曲线走平正反映市场对修复速度偏缓的判断，OPEC+此前已批准7月增产18.8万桶/日。供应修复仍是预期先行，实际增量取决于协议执行与复航进度。
　　需求：需求端偏弱属性在地缘溢价瓦解后更趋主导。中国原油进口走弱、自沙特进口预计7月下降，整体需求增速预期承压。中东发电用油旺季保守估计带来约50万桶/日增量，叠加美俄国内季节性需求上升将分流部分外运供应，但难以独立支撑价格，方向上仍配合重心下移。
　　库存与结构：库存方面，协议落地前的连续大幅去库（EIA此前减少1500万桶、过去五周累计降逾7000万桶）为盘面保留短期支撑，但随供应修复，去库节奏有望放缓。结构方面，深度Back结构随封锁解除与复航预期快速向走平收敛，Brent远月维持约80美元；内盘SC相对外盘持续弱势折价，根源在国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型，内外盘强弱分化延续。
　　结论：战争结束，供应中断溢价系统性回吐，油价重挫探至3月低位。但海峡复航与供应回到战前水平仍需时间，远月曲线走平于约80美元，市场认为下行空间有限。短期由签约前后的卖预期、买事实与执行变数主导，重心明确下移，单边深跌空间收敛。
　　操作建议：方向上维持观望。协议已被大幅计价、远月走平显示下方空间收敛，签约前后卖预期买事实与执行变数将加大双向波动。
　　风险提示：若6月19日签约推迟或破裂、伊朗执行受阻、海峡实际复航迟缓，供应中断溢价将重新计价、盘面反弹；反向若海峡复航快于预期、伊朗原油加速回归，盘面将进一步下探。